Polsko:
Stejně jako minulý týden, i tento očekáváme další mírný
růst výnosů. Příznivá data o jádrové inflaci, která budou
zveřejněna v pondělí, a očekávaný mírný nárůst cen
potravin v první polovině března, které očekáváme ve
středu, by měla zabránit velkým pádům. Pokračující rozkol
ve vládnoucí SLD by mohl mít na dluhopisy nepříznivý
vliv, nevěříme však, že by dluhopisový trh ovlivnil
významnou měrou. Vůdci rebelské frakce deklarují, že
budou podporovat vládu nejméně do dne vstupu do
Evropské unie.
Jedinou skutečnou hrozbou pro dluhopisy
jsou jednání mezi starou SLD a PSL o vytvoření případné
koaliční vlády. Takový scénář se však jeví jako
nepravděpodobný. Podobná situace bude panovat na trhu
pokladničních poukázek, jejich výnosy by se měly
pohybovat mírně nad úrovní z minulého týdne. Výnos
desetiletých dluhopisů by měl dosáhnout úrovně 6,75%,
výnos pětiletých 6,80% a dvouletých 6,40%.
Maďarsko:
Ceny maďarských vládních dluhopisů v posledním dnech
kopírují dění na devizovém trhu. V první polovině týden
tudíž na pozadí vybírání zisků výnosy rostly, přičemž trh,
jak jsme předpokládaly, zároveň odbourával svá přehnaně
optimistická očekávání ohledně poklesu oficiální úrokové sazby. Čtvrteční relativně úspěšná aukce pětiletého a
desetiletého vládního dluhopisu (pětiletý dluhopis byl
přeupsán 1,4-krát; desetiletá obligace potom dvakrát) pak
propad cen, především na dlouhém konci výnosové křivky,
zastavila.
Snížení základní úrokové sazby o 0,25 % na začátku tohoto
týdne pak způsobilo na trhu obligací zemětřesení, když
výnosy podéle celé výnosové křivky dramaticky poklesly.
Největší pokles výnosů přitom zaznamenal krátký konec
výnosové křivky, kde výnosy poklesly o více než 30
bazických bodů.
Slovensko:
Dlhopisový trh sa počas väčšiny týždňa nepohol. Reakcia
prišla až na dramatické posilnenie koruny. S posilnením
koruny spravidla klesajú aj úrokové sadzby, keďže obchodníci špekulujú na uvoľnenie menovej politiky NBS.
Výnosová krivka začala klesať vo štvrtok večer a najmä
v piatok. Agentúra pre riadenie dlhu zrušila aj pondelkovú
aukcie 5 ročných štátnych dlhopisov s pohyblivým
kupónom, čo ešte viac podporilo býčiu náladu na trhu.
Mierne poklesla aj výnosová krivka IRS asi o 5-10 bps. Trh
FRA reagoval rovnakým spôsobom a najmä krátke
splatnosti (1*4 a 2*5) poklesli o 10 až 12 bps. Zvyšok
krivky sa veľmi nehýbal. Na trh sa ešte dostala správa
o emisii desaťročných eurobondov s fixným kupónom
v objeme najmenej 1 mld. EUR. Umiestnenie prebehne
v polovici mája. Plánovaná emisia je súčasťou plánu
agentúry postupne konvertovať štátny dlh do eura, keďže sa
očakáva prijatie spoločnej meny na konci tohto desaťročia.
ČSOB Investiční výzkum