Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Portfolio-manažeři vzkazují

Portfolio-manažeři vzkazují "cash is trash"… a nebo ne?

24.2.2004 16:07
Autor: 

Je tomu možná s podivem, ale navzdory pro mnoho investorů bolestivému medvědímu trhu let 2000-2002 stále velká většina portfolio-manažerů vzkazuje trhům, že "cash is trash". Říkají tak světu, že jsou "stock pickers" a nikoliv "market-timers" - jinými slovy, jejich fondy jsou naložené akciemi až po střechu bez ohledu na aktuální nebo hrozící tržní situaci.

Když na trhy přišla medvědí nálada v minulosti, objem aktiv akciových fondů držených v hotovosti (nebo "skoro" hotovosti, např. velmi krátkodobých dluhopisech) velmi často dosahoval nebo přesahoval 10 %. Podle posledních dat, publikovaných Investment Company Institute ve Spojených státech, se tato hodnota v posledním období nikdy nedostala na více jak 5,6 %. Ke konci roku 2003 byl tento poměr na 4,3 % - jen o kousek výš než historické minimum ve výši 4 % zaznamenané v březnu 2000.

Jen několik málo "statečných" tomuto trendu odolává - velká většina z nich se podle očekávání rekrutuje ze segmentu tzv. "value funds":

* Wally Weitz, manažer fondu Weitz Value Fund (4,2 mld. USD) - Na konci loňského roku hotovost resp. velmi likvidní instrumenty dosahovaly v našem portfoliu 24 %. Tato úroveň je důsledkem prodejů podle našeho názoru předražených titulů, nikoliv vyjádřením našeho názoru na trhy. Faktem zůstává, že takto vysoká hotovostní pozice sice negativně ovlivnila výkonnost tohoto fondu v roce 2003, na 5-leté bázi však fond vydělal stabilních 9,5 %.

* Robert Rodriguez, manažer fondu FPA Capital Fund - když jsme procházeli naše oblíbené tituly a snažili se najít nějaké zajímavé akcie na nákup, dostali jsme se na nejnižší počet od roku 1998. Ke konci roku 2003 proto naše hotovostní pozice činila 26 % celkového portfolia.

Uvidíme. Pokud se podíváme na výkony konkurenčních fondů, je zcela patrné, že defenzivní strategie se v loňském roce moc nevyplatila. Letos - díky prezidentským volbám ve Spojených státech - to možná bude stejné. V každém případě je obecně vysoká míra optimismu - v situaci, kdy makro-data ukazují na něco jiného - poněkud alarmujícím signálem.

Petr Žabža, Patria Direct


Váš názor
  • pozor
    25.2.2004 11:13

    Data jsou jedna věc, názory špičkových manažerů věc druhá. A když je opatrný zrovna Bob Rodriguez, je na místě být opatrný také.
    král
  • sorry, ale makro je Ok!
    24.2.2004 21:47

    "makro-data ukazují na něco jiného", to je vtip?! Z USA,kromě pomalejšího nárůstu prac. míst chodí na "hard indicators" jenom pozitivní zprávy.. No a teoreticky pravý býčí trh začíná v okamžiku kdy FED začne uvažovat o utahovaní a inflace (CPI/PPI) začne růst...CPI růst začala a FED resp. futures již naznačují,že FED utáhne ke konci letošního roku, takže bych se fondům s "low cash" neposmíval :) happy trading! Scalpel
    scalpel
    • sorry, ale makro je Ok
      24.2.2004 23:59

      Pane Scalpel, jak jste přišel na to, že pravý býčí trh začne když Fed začne uvažovat o utahování. Od kdy mají akcie rády vyšší sazby. Jak dlouho spekulujete?
      kdosi
      • RE
        25.2.2004 11:20

        Na vašem místě bych si nebyl tak jistý. Dle teorie je tomu možná tak jak píšete, ovšem je otázkou, za jaké časové období se změna projeví. Snížení sazeb z krátkodobého (den) hlediska určitě znamená posílení akcií. V delší horizontu je to ovšem pro investory signál, že není vše v pořádku (a ono většinou není) a tak dochází spíše k poklesu. Pokud začne Fed sazby zvyšovat, tak si troufám tvrdit, že to bude pro investory dostatečný signál ke vstupu na trh.
        cosi
  • jinak
    24.2.2004 18:17

    Ja to slysel trosku jinak: Cash is trash...buy gold :-)
    ondra
    • správně
      25.2.2004 11:36

      Naprostý souhlas. Patria ten původní výrok trošku ohnula. :-) Nicméně, buďme kritičtí i ke druhé straně. Autor toho výroku je odborník na zlato a stříbro a dlouhodobě agituje za investice do nich. Takže to taky nemusí být úplně objektivní. Jsem ochoten připustit, že skutečnou hodnotu nemusí mít jen zlato, ale i akcie těch společností, za kterými je skutečný majetek (pozemky, budovy, potrubí apod.) a které mají přirozený monopol a zaručený odbyt. Vodárny se nabízejí. Ovšem na rozdíl od zlata se nedají zakopat na pustém ostrově. A jak už kdysi naznačil Smrťák v Poslovi z Liptákova, vzít Vám můžou i díru v zemi. :-)
      vodárnomil
Aktuální komentáře
13.12.2017
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
    11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
    14:30USA - CPI, m/m
    20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba