Minulý týden byl na dluhopisovém trhu velmi klidný.
Nejvýznamnější událostí minulého týdne byl projev šéfa
amerického Fedu, ve kterém ujistil, že i když americká
ekonomiku zrychluje svůj růst, bude se ji Fed i nadále
snažit stimulovat nízkými úrokovými sazbami. Jelikož se
ale investoři původně báli, že Greenspan zdůrazní pouze
dobrý stav ekonomiky a naznačí tak dřívější růst úrokových
sazeb, dluhopisy nejprve v úterý v předvečer projevu
klesaly. Nakonec ale středeční Greenspanova slova byla pro
dluhopisy velmi příznivá, a tudíž ceny dluhopisů vzrostly.
Světové dluhopisy v druhé polovině týdně pak podporovaly
i vesměs horší makroekonomické indikátory v USA. Český
trh ale celý vzestup amerických i evropských dluhopisů
nakonec ignoroval, a proto se dále zvýšil spread mezi
výnosem českých a německých dluhopisů. Investoři na
českém trhu stále preferují kratší konec výnosové křivky, a
proto tlak na pokles výnosů ze zahraničí je příliš
nemotivuje k nákupům.
Uvažovaná emise státních dluhopisů v eurech dostává stále
zřetelnější obrysy. Minulý týden proběhlo další kolo jednání
mezi ministerstvem financí a ČNB, po kterém MF uvedlo,
že náklady na emisi v korunách a na zajištěnou emisi
v eurech se vyrovnaly. Nejdůležitějším bodem prohlášení
je sdělení, že MF do konce února rozhodne zda uvažovanou
emisi dluhopisů v eurech provede či nikoliv. Její provedení,
což je nejpravděpodobnější scénář, bude znamenat
jednoznačně pozitivní impuls pro ceny domácích dluhopisů.
Tento týden bude zásadní událostí aukce nyní čtyřletého
státního dluhopisu 2,9/2006. Tato aukce bude u tohoto
dluhopisu poslední, a proto lze očekávat vysoký zájem. Lze
proto předpokládat i mírný pokles výnosu u tohoto papíru.
Ostatní dluhopisy se ale pravděpodobně stejně jako minulý
týden nebudou příliš pohybovat, jelikož investoři nemají
velký zájem nakupovat delší dluhopisy. Proti poklesu by
měl na druhou stranu působit růst dluhopisů na světových
trzích.
ČSOB - Investiční výzkum