Polsko:
Minulý týden byl pro trh dluhopisů velmi příznivý.
Dobrou náladu na trhu dobře dokumentuje fakt, že ceny
státních dluhopisů nebyly nijak ovlivněny informacemi o
špatném zdravotním stavu premiéra Millera a jeho
slábnoucí pozici ve vládnoucí SDL. Připomeňme, že ve
středu proběhla úspěšná aukce dvouletého dluhopisu, kdy
poptávka převýšila nabídku 3,5x. Ceny dluhopisů byly
rovněž povzbuzeny faktem, že se mezi kandidáty RPP
objevily jména S. Owsiaka, A. Wojtyny a H. Wasilewsky-
Trenker, které byly podpořeny ministrem hospodářství
Hausnerem. Čtvrtek však přinesl pokles dluhopisů – však
byl zapříčiněn vnějšími faktory a situací v Maďarsku, kde
byl odvolán ministr financí. Celkově tak podél celé
výnosové křivky výnosy poklesly o 5 až 10bps.
Maďarsko:
Trh pevně úročených instrumentů reagoval na spekulace,
že se Maďarsko vzdá svého cíle vstoupit do EMU v roce
2008 obdobně negativně jako devizový trh, když výnosy
výrazně vzrostly a to zejména krátkém konci výnosové
křivky (úspěšná aukce tříletého dluhopisu tak neměla na
dění na trhu jen zanedbatelný dopad). Velmi výrazná byla
reakce FRA sazeb, kde trh zcela přehodnotil očekávání
ohledně vývoje oficiálních úrokových sazeb. Zatímco ještě
před týdnem sazby FRA indikovaly redukci úrokových
sazeb v prvním čtvrtletí 2004, v současnosti již s něčím
takovým trhy nepočítají. Dodejme, že silná korekce na
krátkém konci výnosové křivky reflektující mizející šance
na pokles oficiálních sazeb pro nás není překvapením –
pokles oficiální sazby MNB v prvním čtvrtletí 2004 jsme
vždy považovaly za krajně nepravděpodobný.
Slovensko:
Výnosová krivka na dlhopisovom trhu poklesla po celej
dĺžke a to od 10 do 15 bps, čo súvisí s otváraním nových
pozícií investorov na začiatku roka. Pre ďalší vývoj na trhu
bude dôležitý výsledok pondelkovej aukcie trojročných
bondov.Aukcia 3-ročných dlhopisov s nulovým kupónom dopadla
úspešne. Ministerstvo financií získalo 6,313 mld.Sk při
priemernom výnose 5,143 % (min. výnos bol 5,050 % a
max. výnos bol 5,2 %). Dopyt bánk bol pomerne silný, keď
v ňom požadovali 7,193 mld. Sk. Ministerstvo akceptovalo
vyšší výnos než čakal trh. Po aukcii vzrástli výnosy na
krátkom konci krivky do 10 bps.
ČSOB, Investiční výzkum