Minulý týden se na evropských burzách podobal velké většině týdnů předcházejících - ranní euforie, resp. ranní nečinnost byla záhy vystřídána akcelerací poklesu všech hlavních indexů, který kulminoval ve večerních hodinách tak, jak se americké trhy postupně sunuly níže. Společným jmenovatelem byly přehnané očekávání zisků jednotlivých firem, pokračující vystřízlivění z "technologického zázraku" jménem Nasdaq a izolované špatné zprávy jednotlivých společností.
Oproti týdnu předtím se zázračně oživilo francouzské Vivendi Universal, které korigovalo předchozí ztráty - CEO Jean-Marie Messier sice neodstoupil, ale objevily se zprávy, že firma zvažuje prodej nyní už jediné výnosné části Vivendi Universal ke krytí svých dluhů, což přivedlo investory k názoru, že krátkodobé problémy se na určitou chvíli podařilo oddálit. Na druhé straně zde byl příklad Deutsche Telekomu, kde ratingové agentury a investiční banky postupně snižují své hodnocení jedna po druhé. Cena se dostala hluboko pod cenu, za kterou byly akcie upisované v primární emisi a trpělivost především drobných akcionářů dosahovala minimálních hodnot.
Jak již bylo řečeno, spojujícím tématem je pokračující vystřízlivění z technologického trhu - telekomunikační operátoři investovali zbytečně přehnané částky do nákupu licencí UMTS, které nebudou komerčně využitelné ještě několik čtvrtletí a nyní se potýkají s astronomickými hodnotami zadluženosti. To vede agentury k přehodnocení ratingu firem, potažmo k jeho snížení - to zase zvyšuje firmám refinanční náklady a zdražuje emise dluhopisů. Výrobci telekomunikačního "hardware" trpí nedostatkem objednávek, nízkými maržemi a vysokou úrovní zásob - telekomunikační operátoři se soustřeďují na umořování dluhu a ne na nové investice. Konečně, spotřebitel výrazně prodloužil období ve kterém obnovuje svůj mobilní telefon. To všechno vede ke snížení ziskovosti, propouštění zaměstnanců a zeštíhlování výroby - bublina technologických a telekomunikačních akcií patrně skončila, ten kdo participoval jako první a vydělal peníze a nyní budeme svědky postupné "komoditizace" tohoto odvětví.
Petr Žabža