První adventní den začal poklesem v závislosti na propadu německých
dluhopisů a také v očekávání emisního kalendáře státních dluhopisů na 1. čtvrtletí následujícího roku. Oznámení emisního kalendáře však nakonec tradingovou horečku nerozpoutalo - nic překvapivého nepřineslo, 139 mld. v roce 2004 je v očekávání.
Trochu překvapením může být rozdělení upisovaného množství na více tranší a také možná emise nového 5letého dluhopisu. V celkovém hodnocení však převládá spíše pozitivní názor, pouze SD3,70/13 skončila podle očekávání a v 1. čtvrtletí jí bude 14 mld. ve dvou tranších, ostatní dluhopisy dopadly spíše pod očekáváním, obzvláště SD4,60/18 a SD2,90/08 se čekalo více. Dalším faktorem pro nákup SD2,90/08 hovoří vydání nové emise 5letého dluhopisu, který "ubere" na objemu při emitování SD2,90/08 ve svůj prospěch.
Tento názor hned trh potvrdil mírným zájmem o nákup dluhopisů na celé křivce, podpořen mírně rostoucím trhem německých Bundů. Chuť k nákupu je ovšem brzděna středeční aukcí SD4,60/18, ve které se bude "rozdávat" 14 mld. dluhopisů a tento objem momentálně krotí veškeré
"bullish" nálady. Do té doby bude trh nervózně vyčkávat a až poté se ukáže skutečný názor na emisní kalendář na následující období.
František Kalivoda, ČSOB