Polsko:
Přestože začátek uplynulého týdne naznačoval příznivý
vývoj na trhu fixně úročených instrumentů, středeční
události zničily všechny naděje na rychlý návrat příznivé
nálady na dluhopisový trh.
Rostoucí napětí na světových
trzích způsobené útoky na Středním Východě a neúspěšná
aukce nového pětiletého dluhopisu (z emise v celkovém
objemu 2 mld.PLN investoři nakoupili pouze dluhopisy v
hodnotě 1,485.5 mld.PLN při poptávce 1,765.5 mld.PLN)
byly dostatečnými impulzem pro růst výnosů o 30bps.
V následujících dnech pak nešťastné komentáře ministra
financí o zvýšené potřebě půjček pro rozpočet v prvním
čtvrtletí příštího roku a o využití možnosti přecenění
devizových rezerv vyústilo v další pokles cen dluhopisů.
Koncem týdne pak následně výnos desetiletého dluhopisu
vzrostl na 6,92%.
V tomto týdnu na dluhopisovém trhu
očekáváme pokračování nervózní atmosféry. Mírný pokles
výnosů by se mohl dostavit pouze v případě zveřejnění
výrazně lepších dat o schodku běžného účtu. Neočekáváme,
že by data o maloobchodních tržbách, nezaměstnanosti a
rozhodnutí Rady pro měnovou politiku (RPP) měly mít
pozitivní vliv na polské dluhopisy. Ty naopak mohou až do
konce roku zůstat pod tlakem kvůli výběru nových členů
RPP, který se očekává v prosinci.
Slovensko:
Úrokové sadzby na peňažnom trhu v poslednom týždni išli
mierne hore. Podstatnejší však bol pohyb na trhu IRS a
dlhopisovom trhu. Tu úrokové sadzby poklesli po celej
dĺžke krivky (od 1 do 10 rokov). Bondy v podstate
kopírovali vývoj na trhu IRS, ktorý je teraz dominantný.
Maďarsko:
Trh dluhopisů je velmi nervózní a od minulého
čtvrtka výnosy citelně stouply. Za poklesem cen dluhopisů
na konci minulého týdne sice částečně vidíme opět vývoj v
Polsku, kde ceny obligací a zlotý znovu oslabily, avšak
hlavní příčinu růstu výnosů vidíme stále v maďarských
fundamentech. Čtvrteční aukce státních dluhopisů
tak bude důležitým testem
zájmu zahraničních investorů o maďarské státní obligace.
Dodejme, že navzdory současnému poklesu cen očekáváme,
že poptávka u obou emisí bude dostatečná, avšak průměrný
dosažený výnos obligací bude relativně vysoký.
ČSOB, Investiční výzkum