Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Stephen Roach po x-té ... nyní na téma globální nerovnováhy

Stephen Roach po x-té ... nyní na téma globální nerovnováhy

11.11.2003 15:31
Autor: 

Není ve světě pravděpodobně většího ekonomického "medvěda", než je hlavní stratég a člen ekonomického týmu investiční banky Morgan Stanley Stephen Roach. Jak jsme uvedli v jednom z minulých sloupků, jeho negativní nálada na světovou ekonomiku vedla kolegy k tomu, že z jeho laptopu odstranili znaménko plus. Ve své poslední publikaci se S. Roach zamýšlí nad rozsahem a hlavně dopadem globální nerovnováhy, která je podle jeho názoru ve světové ekonomice patrná. Jaký je tedy jeho náhled ?

* Býčí trhy jsou podle S. Roache velmi lákavé a svůdné. Dokáží investora "natlačit" do vlaku s názvem "momentum", protože jinak riskuje, že bude zapomenut na peróně. Současně podporují kreativitu a nápaditost analytiků, kteří vymýšlejí důvody, proč tento býčí důvod bude pokračovat i nadále. To byl případ poslední velké bubliny na konci 90. let minulého století a podle S. Roache se k tomu schyluje také nyní.

* Poslední kreace ekonomů a analytiků zní zhruba takto - "globální ekonomické nerovnováhy nejsou nic, co by nás mělo vzrušovat". Nenechme se vynervovat bezprecedentním schodkem běžného účtu ve Spojených státech, nemluvě o kolosálním přebytku běžného účtu v Asii. Není třeba mít obavy z minimálních úspor amerického spotřebitele, není se třeba bát kolosálního rozpočtového schodku americké vlády (který je sám o sobě středem masivní externí nerovnováhy Spojených států). Objem zadluženosti soukromého sektoru je v podstatě v pořádku - Amerika žije dlouhodobě spotřebou za hranicemi svých možností. Ostatní země - jejichž míra úspor je podstatně vyšší - budou díky snaze stimulovat globální poptávku po svém zboží zcela bez otázek financovat americký schodek - výsledkem bude v podstatě nekonečná poptávka o amerických dolarech. Trh se státními dluhopisy Treasuries - nejméně riskantní třída aktiv ve Spojených státech - bude z tohoto trendu profitovat nejvíce. To udrží úrokové sazby na dlouhodobě nízké úrovni - spotřebitelská poptávka dále poroste. Dolar jako rezervní měna světa bude posilovat.

* Asijské trhy jsou nedílnou součástí tohoto "Nového světa". V konečném důsledku to je právě Asie, kdo na svá bedra převzal hlavní tíhu financování amerických radovánek. Asijské země se dokonce dostaly tak daleko, že tento druh vztahu považují za vzájemně výhodný - Čína profituje z prodeje zboží americkým spotřebitelům, USA profitují z nabídky kvalitně vyrobeného a současně levného zboží. Čína za toto zboží dostává americké dolary, které obratek ukládá do Treasuries - kruh se uzavírá.

* Podle S. Roache však nastává doba, kdy bude tato "tradice" vystavena poměrně tvrdému testu - jak pro americkou ekonomiku (nyní v podstatě největší světový dlužník prvního řádu), tak pro asijské ekonomiky (které naopak akumulují masivní objemy cizích měn).

* Hlavním rizikem je podle Roache situace, kdy neamerické země disponující relativně velkými úsporami přestanou financovat Ameriku a začnou čím dál tím větší část svých úspor užívat k financování domácí expanze. Pro Spojené státy se tak stanou volné finanční prostředky dražší - jinými slovy, USA budou nuceny nabídnout vyšší výnos za půjčení v tu dobu již "nedostatkových" volných finančních prostředků. To povede k domino-efektu ve vztahu k reálným úrokovým sazbám a to je přesně to poslední, co Amerika v tuto chvíli potřebuje.

Petr Žabža


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    9:00CZ - PPI, y/y
    11:00EMU - CPI, y/y