Nekonsolidované CAS výsledky ČEZu, které budou zveřejněny 31. října v 10:30, odrážejí výsledky společnosti z produkce elektřiny. Tržby za prvních 9 měsíců letošního roku by měly být vyšší než ve stejném období minulého roku - předpokládáme, že vyšší domácí objemové prodeje a exporty (a vyšší exportní ceny) budou pouze částečně negativně kompenzovány poklesem domácích velkoobchodních cen elektřiny v důsledku pokračující liberalizace trhu s elektřinou.
Vyšší nominální tržby se přímo odrazí v nárůstu absolutní hodnoty EBITDA, nicméně EBIT bude
nižší díky zvýšeným odpisům v souvislosti s uvedením druhého bloku JETE do provozu v dubnu letošního roku.
Finanční výsledky a čistý zisk pak budou výrazně ovlivněny ziskem z prodeje 66 % podílu ČEPS státu a daní z tohoto zisku.
Konsolidované výsledky, které zahrnují i hospodaření vlastněných distribučních společností, budou zveřejněny na konci listopadu.
Následující graf ukazuje historický vývoj čtvrtletních tržeb, objemových prodejů a EBITDA ČEZ:
Zdroj: ČEZ, Patria Finance
Krátkodobý a střednědobý výhled pro ČEZ je převážně pozitivní - posílená pozice na domácím trhu, silné exporty (navzdory exportním bariérám je ČEZ po EdF druhým největším vývozcem elektřiny v Evropě), rostoucí ceny elektřiny v Německu, které se odrážejí jak ve vývoji exportních, tak i v domácích cenách elektřiny. Navíc je ČEZ nyní ve spodní části svého investičního cyklu, což dále zvyšuje jeho FCF. Je to dlouhodobější výhled, kterým by investoři mohli být znepokojeni. Jde např. o faktory, jako jsou poměr ROIC/WACC - hlavně v souvislosti s rozsáhlými plánovanými investicemi, a pokračující státní vlastnictví, které může přinášet jiné, než hodnotu firmy maximalizující kroky.
Jiří Soustružník