České dluhopisy stejně jako IRS, jak je již zvykem,
minulý týden především sledovaly vývoj zahraničních trhů.
Sazby IRS tak stejně jako jejich dolarové či eurové
protějšky vzrostly na delším konci o přibližně 10 bps,
zatímco krátký konec se prakticky nepohnul. Výnosy
dluhopisů zaznamenaly mírně odlišný vývoj. Důvodem byla
středeční aukce státního dluhopisu 3,7%/2013, která vedla k
významnému růstu výnosu zejména tohoto dluhopisu a
dluhopisů s obdobnou splatností. Zájem o aukci byl podle
očekávání dostatečný, poptávka dosáhla 20,9 mld. Kč, když
ministerstvo financí nabízelo 15 mld. Kč. Výsledný
průměrný výnos v aukci byl nakonec o něco nižší než trh
očekával, 4,53 % (4,45-4,57 %), ale i tak relativně vysoký,
jelikož investoři před aukcí výrazně srazili cenu tohoto
dluhopisu. Nejvíce proto vzrostla desetiletá část
dluhopisové křivky, o 24 bps, méně pak patnáctiletá a
výnosy na krátkém konci se téměř nezměnily. Podle
očekávání trhy téměř ignorovaly zveřejňovaná domácí
makroekonomická data.
Tento týden bude v porovnání s minulým velmi chudý na
události, proto se dluhopisy těžko odpoutají od vývoje
světových trhů. Odlišný vývoj by mohl mít pouze dluhopis
2,9%/2008, který bude ministerstvo nabízet v příští aukci na
začátku listopadu. Investoři by se jej mohli začít postupně
před aukcí zbavovat. Pro vývoj trhu v příštích týdnech bude
velmi důležité, jak dopadne snaha ministerstva financí o
vydání emise dluhopisů v eurech. Ministerstvo o tuto emisi
zjevně velmi usiluje, potřebuje však zvrátit negativní
stanovisko centrální banky. Pokud by se to podařilo jednalo
by se pravděpodobně o emisi v objemu 1 mld. EUR čili 32
mld. Kč, o které by se patrně zmenšil emisní plán v
korunách na příští rok.
ČSOB, Investiční výzkum