Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Brání inflační prognóza dalšímu snížení úrokových sazeb?

Brání inflační prognóza dalšímu snížení úrokových sazeb?

28.08.2003 16:53
Autor: 

Na tiskové konferenci po dnešním jednání bankovní rady ČNB zaznělo, že rizika inflační prognózy jsou spíše na proinflační straně. Z logiky inflačního cílování je zřejmé, že za takové situace centrální banka neuvolňuje měnové podmínky snížením úrokových sazeb. Posun rizik směrem vzhůru potvrzují i naše projekce (viz graf). Ke zvýšení inflačních prognóz vede zejména oslabující koruna, drahá ropa a vyšší pravděpodobnost růstu cen potravin po letošní neúrodě. Nicméně ani ropa ani potraviny, resp. jejich primární dopady do inflace, by rozhodování o úrokových sazbách ovlivňovat neměly. Ostatně i v ČR na ně pamatují „únikové klauzule“ strategie měnové politiky. Na grafu jsou vyneseny také prognózy cenových indexů abstrahujících od administrativních cenových změn (daně, deregulace) a cenových výkyvů u potravin a pohonných hmot. Čistá inflace (šedá čára) by se měla jen letmo dotknout dvouprocentní hranice. Náš vlastní index jádrové inflace (PCI – zelená čára) by v horizontu nejúčinnější transmise měnové politiky měl setrvat mezi jedním a dvěma procenty. Změny v odhadu vývoje cen pohonných hmot a potravin se do indexu jádrové inflace promítají jen minimálně. Za jinak stejných podmínek by se tedy pohled centrální banky tedy změnit neměl.


V oblasti relace měnové politiky a inflačních prognóz komunikace ČNB stále vázne. Na úrovni Zpráv o inflaci je informací zpravidla dostatek. V médiích se ČNB ovšem tolik prostoru nedostane a pro čtenáře, jejichž denním chlebem nejsou ekonomické analýzy, může být komunikace ČNB matoucí. Ovlivňuje rozhodování o úrokových sazbách očekávané zdražení potravin (nebo benzínu)? Jak ale může centrální banka ztlumit tyto inflační tlaky vyššími sazbami? Rozhoduje o úrokových sazbách počasí nebo nálada arabských šejků? Výjimky z plnění inflačního cíle jsou uplatňovány vždy nebo jen někdy? Logicky by měla centrální banka určovat úrokové sazby podle cenového indexu, který nejlépe odráží domácí cenové tlaky. Odůvodnění rozhodnutí o úrokových sazbách by mělo směřovat k prognóze právě takového cenového indexu. Srozumitelnost inflačního cíle a schopnost ovlivnit inflační očekávání si ovšem vyžaduje použití nejznámějšího cenového indexu. Toto dilema provází nejen ČNB, ale i ostatní centrální banky cílující inflaci. Nebylo by na škodu, kdyby se v souvislosti s měnovou politikou mluvilo o obou cenových indexech zároveň.

David Marek


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.02.2021
5:56Rogoff: Demokratizace trhů je v pořádku, o kryptoměnách rozhodnou vlády
24.02.2021
22:05Powell i dnes odvrátil propady  
17:56Tři rotační témata
17:18Euro za 26 a další strmý nárůst výnosů  
17:01Evropská komise navrhla snížit velkoobchodní roamingové tarify
16:47Investiční tip Repsol: Integrovaný těžař s nízkými náklady  
15:29Těžký měsíc střídají volatilní dny. Update k doporučení Global Clean Energy  
15:11Česká zbrojovka vydává dluhopisy za až čtyři miliardy korun na akvizici Coltu
14:41Bloomberg: Přeprava nákladů zůstává letos jediným světlým bodem pro letectví
14:01Vodafone umístí Vantage Towers na trh ve Frankfurtu do konce března
13:16Biden podepíše dekret, který by mohl zmírnit nedostatek čipů
12:31UBS: Další globální akciová rotace na obzoru?
12:19ČEB, a.s. - Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:13Fed, vakcína i data jsou plus, evropské akcie se však zvedají pomalu  
11:12Vláda požádá o delší nouzový stav. Babiš: Protiepidemická opatření se musejí zpřísnit
10:33Hongkong zvýšil daň z obchodování s akciemi a vyvolal výprodeje
10:29AstraZeneca prý ve čtvrtletí nedodá EU ani polovinu z vakcín, které přislíbila. Akcie mírně klesají
9:20Důvěra mezi podnikateli se v únoru zlepšila, spotřebitelé zůstávají skeptičtí
9:19Rozbřesk: Výrobní inflace v ČR prozatím nepropuká
9:01MakroMixér Jana Bureše a Roberta Břešťana II: Zvedne ČNB první ve vyspělém světě sazby? Hostem viceguvernér Marek Mora

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Airbnb Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
Anglo American PLC (Bef-mkt)
Autodesk Inc (01/21 Q4, Aft-mkt)
AXA SA (12/20 Q4)
Best Buy Co Inc (01/21 Q4, Bef-mkt)
Beyond Meat Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
Caesars Entertainment Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
Dell Technologies Inc (01/21 Q4, Aft-mkt)
Domino's Pizza Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
DoorDash Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
First Solar Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
HP Inc (01/21 Q1, Aft-mkt)
Moderna Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
Nikola Corp (12/20 Q4, Aft-mkt)
PG&E Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
Plug Power Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
PowerCell Sweden AB (12/20 Q4)
Safran SA (12/20 Q4, Bef-mkt)
Shake Shack Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
Suez SA (12/20 Q4, Aft-mkt)
Virgin Galactic Holdings Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
VMware Inc (01/21 Q4, Aft-mkt)
Workday Inc (01/21 Q4, Aft-mkt)
7:00Anheuser-Busch InBev SA/NV (12/20 Q4)
7:30Bayer AG (12/20 Q4)
7:30Telefonica SA (12/20 Q4)
7:30Veolia Environnement SA (12/20 Q4)
13:00American Tower Corp (12/20 Q4)
13:00Norwegian Cruise Line Holdings Ltd (12/20 Q4)
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
18:00ASM International NV (12/20 Q4)