Nenadálá a nečekaná vzedmutí akciového trhu - který je z dlouhodobého pohledu stále ve své "medvědí fázi" - se nazývají přeneseně a velmi přibližně "medvědí bubliny" (bear market rallies). To, jestli se nyní v jedné takové bublině nacházíme, je na mnohem delší diskusi, ale pokusme se s lehkou nadsázkou podívat na možné příčiny a genezi takové bubliny.
Jako první se pravděpodobně "rozhoupou" sami pracovníci a manažeři jednotlivých firem (insiders) a koupí si něco málo akcií své vlastní firmy. Tím nepochybně vystraší investory v krátkých pozicích - ti se tyto pozice rozhodnou uzavřít ("co kdyby na tom něco bylo"), a posunou tak cenu akcií výše. Trh reaguje poměrně bouřlivě a poskočí vzhůru, zanechávajíce poměrně velké mezery mezi konečnou cenou jednoho dne a otevírací hodnotou druhého dne.
Investoři, kteří si stihlli nakoupit jako první, mají nyní svrbění v prstech a začínají realizovat zisky s tím, jak trh posiluje. Tato fáze je často považována za "korektivní" fázi růstu před dalším pokračováním růstu. S tím, jak se tento růst materializuje, vzrůstá opmismus mezi těmi, kdo mají zainvestováno, ale i mezi těmi, kteří o tom uvažují. Do popředí zájmu se dostávají velké, likvidní a volatilní akcie. Optimismus roste dál a dál, důvěra investorů dosahuje závratných výšin. Velmi brzo dojde k situaci, kdy "stock-picking" a sektorová rotace padne za oběť nediskriminující nákupní vlně v rámci celého trhu.
V tuto chvíli se situace na trhu dostane do středu zájmu finančních médií. Mantra starých časů se vrací - akcie rostou, ekonomické oživení je v plném běhu, lepší časy jsou na dohled. V tuto chvíli - kdy z trhu zcela zmizely obavy o cokoliv, resp. z čehokoliv a analytici jsou opět na vrcholu blaha - se pravděpodobně blíží konec druhé růstové fáze. Institucionální portfolio-manažeři, kteří dosud zaspali, si nyní uvědomí, že "musí držet" akcie, které byly tahouny tohoto růstu a začnou nakupovat. Málo likvidní a jen velmi málo "výnosné" akcie začnou být ve finančních médiích protěžovány jako instrumenty zaručující dvouciferné zisky.
Mejdan končí. "Insiders" začínají prodávat (jenom pro ilustraci, vítězové minulého týdne: Michael Dell -11,000,000 akcií, Bill Gates -3,000,000 akcií, Jeffrey Bezos (Amazon) -450,000 akcií) a "smart money" se postupně stahují. Jednotlivé akcie obchodují na nových maximech a pak na konci týdne skončí níže.
Velmi rád se budu mýlit, ale něco mi to připomíná.
Petr Žabža