Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak oprávněná je obava z

Jak oprávněná je obava z "dluhové" bubliny ??

15.8.2003 15:48
Autor: 

Témata "bublin" všeho druhu jsou v poslední době poměrně oblíbená. Měli jsme tu akciovou bublinu, internetovou bublinu, teď je tady bublina na trhu nemovitostí. Všechny tyto úkazy však mají (více či méně přímou) vazbu na další ekonomický jev - explozi dluhu, ať už u domácností nebo korporací. Mnoho analytiků a ekonomů si tak klade otázku, jak dlouho bude americká a potažmo světová ekonomika schopna tyto úrovně udržet.

Hlavní obava pramení z faktu, že nikdy v historii ještě nebyl ve vyspělých ekonomikách poměr soukromého dluhu (rozumějmě dluhu domácností a korporací) k hrubému domácímu produktu tak vysoko. Ve Velké Británii je tento indikátor na hodnotě 189% (dluh / HDP), ve Spojených státech a v Německu je na 145%. A co hůře, ani po kolapsu akciových trhů v roce 2000 nedošlo ke snížení tohoto poměru, právě naopak. V minulosti tomu tak ale nebylo - zadluženost domácností a firem obvykle dosáhla maxima zhruba ve stejném okamžiku, kdy vrcholil také trh akcií. S tím, jak docházelo k poklesu cenové hladiny akciových trhů, domácnosti a firmy postupně snižovaly svou "leverage" a přizpůsobovaly se realističtějším odhadům budoucího vývoje.

Nyní je však situace zcela opačná. Navzdory dramatickému propadu akciových trhů v posledních třech letech se domácnosti a korporace zadlužují stále více, především díky historicky velmi nízkým úrokovým sazbám a možnosti výrazně levněji refinancovat hypotéky. Ačkoliv neexistuje empiricky doložitelná úroveň, na které se zadlužení stává problémem, v Japonsku došlo k prudké eskalaci problémů s předlužením v okamžiku, kdy výše uvedený poměr dosáhl 193% v roce 1990. Nyní je to v regionu Japonska na 170%.

Načasování vrcholu takovéto bubliny je v podstatě nemožné. Naopak, nedá se vyloučit, že britské a americké domácnosti budou ještě nějakou dobu pokračovat v akumulaci dluhu, v určitém bodě v budoucnosti však dojde nepochybně k obratu. Co se pak stane?

Jako první bude zajímavé pozorovat, jak na tento vývoj zareagují ceny akcií finančních domů a bank. Ještě nikdy v historii nebyl americký akciový trh a americká ekonomika obecně tak závislá na ziscích z finančního sektoru. Ty představují více jak 40% zisků po zdanění celého korporátního sektoru a více jak 50% růstu zisků celého amerického korporátního sektoru v roce 2003.

Druhou oblastí s potenciálně velmi signifikantním dopadem na ekonomiku bude již zmiňovaný trh s nemovitostmi. Růst cen nemovitostí, refinancování hypoték za příznivých úrokových sazeb a extrahování kupní síly domácnostmi jsou hlavními motory relativně robustní spotřeby domácností. Jakýkoliv prudší pohyb úrokových sazeb směrem vzhůru bude mít na tento komponent nedozírné následky.

Petr Žabža


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.6.2018
22:02Wall Street zakončila nerozhodně, Oracle po výsledcích -7 %
19:11Skutečné bubliny jsou někde jinde než na technologiích  
17:43EPH nabízí růst, jasnou strategii a zajímavý výnos. Od investorů přijme 3 miliardy korun i víc
17:29Praha v zeleném i přes strmý propad Kofoly, v Evropě se dařilo Unicredit  
16:51Strach přešel, opatrnost zůstává. Hlavní měny ani koruna dnes nenašly směr  
16:47Moscovici: Ukončením pomoci Řecku obrátí eurozóna list za krizí
15:59EU od pátku zavede odvetná cla na zboží z USA
15:56PKN Orlen má souhlas k vytěsnění dalších akcionářů Unipetrolu
15:04Beneš: O transformaci bude ČEZ jednat s politiky, dělit se nemá
14:59Opravte si: Čína už není jenom továrnou světa
13:56ČEZ , a.s. - Oznámení o výplatě úrokového výnosu 21.6.2018
13:11Avast stihla smršť nákupních doporučení. Nejvýš míří to tuzemské  
12:20Akcie Kofola propadají až o 24 procent. Akcionář CED Group prodal 8,5% podíl
11:01Jak může být Rusko ekonomickým trpaslíkem a zároveň vojenskou velmocí?
10:49Akcie evropských bank dnes vzkvétají. Avast má čtyři čerstvá doporučení k nákupu
10:35Trhům se vrací nálada, euro ani koruna z toho však neprofitují  
9:32Zakladatel Frolík zvažuje pustit do evropské jedničky zdravotních lůžek LINET další investory
9:12Rozbřesk: Další rok s deficitem. Ropa Brent u 75 dolarů
9:00Evropské burzy čeká zřejmě zotavení. V Praze se zastavuje obchodování s akciemi Kofoly  
8:50Poprvé od roku 2009 klesl meziměsíčně objem i počet nových hypotečních úvěrů

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    16:00USA - Prodeje starších domů