Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak oprávněná je obava z

Jak oprávněná je obava z "dluhové" bubliny ??

15.8.2003 15:48
Autor: 

Témata "bublin" všeho druhu jsou v poslední době poměrně oblíbená. Měli jsme tu akciovou bublinu, internetovou bublinu, teď je tady bublina na trhu nemovitostí. Všechny tyto úkazy však mají (více či méně přímou) vazbu na další ekonomický jev - explozi dluhu, ať už u domácností nebo korporací. Mnoho analytiků a ekonomů si tak klade otázku, jak dlouho bude americká a potažmo světová ekonomika schopna tyto úrovně udržet.

Hlavní obava pramení z faktu, že nikdy v historii ještě nebyl ve vyspělých ekonomikách poměr soukromého dluhu (rozumějmě dluhu domácností a korporací) k hrubému domácímu produktu tak vysoko. Ve Velké Británii je tento indikátor na hodnotě 189% (dluh / HDP), ve Spojených státech a v Německu je na 145%. A co hůře, ani po kolapsu akciových trhů v roce 2000 nedošlo ke snížení tohoto poměru, právě naopak. V minulosti tomu tak ale nebylo - zadluženost domácností a firem obvykle dosáhla maxima zhruba ve stejném okamžiku, kdy vrcholil také trh akcií. S tím, jak docházelo k poklesu cenové hladiny akciových trhů, domácnosti a firmy postupně snižovaly svou "leverage" a přizpůsobovaly se realističtějším odhadům budoucího vývoje.

Nyní je však situace zcela opačná. Navzdory dramatickému propadu akciových trhů v posledních třech letech se domácnosti a korporace zadlužují stále více, především díky historicky velmi nízkým úrokovým sazbám a možnosti výrazně levněji refinancovat hypotéky. Ačkoliv neexistuje empiricky doložitelná úroveň, na které se zadlužení stává problémem, v Japonsku došlo k prudké eskalaci problémů s předlužením v okamžiku, kdy výše uvedený poměr dosáhl 193% v roce 1990. Nyní je to v regionu Japonska na 170%.

Načasování vrcholu takovéto bubliny je v podstatě nemožné. Naopak, nedá se vyloučit, že britské a americké domácnosti budou ještě nějakou dobu pokračovat v akumulaci dluhu, v určitém bodě v budoucnosti však dojde nepochybně k obratu. Co se pak stane?

Jako první bude zajímavé pozorovat, jak na tento vývoj zareagují ceny akcií finančních domů a bank. Ještě nikdy v historii nebyl americký akciový trh a americká ekonomika obecně tak závislá na ziscích z finančního sektoru. Ty představují více jak 40% zisků po zdanění celého korporátního sektoru a více jak 50% růstu zisků celého amerického korporátního sektoru v roce 2003.

Druhou oblastí s potenciálně velmi signifikantním dopadem na ekonomiku bude již zmiňovaný trh s nemovitostmi. Růst cen nemovitostí, refinancování hypoték za příznivých úrokových sazeb a extrahování kupní síly domácnostmi jsou hlavními motory relativně robustní spotřeby domácností. Jakýkoliv prudší pohyb úrokových sazeb směrem vzhůru bude mít na tento komponent nedozírné následky.

Petr Žabža


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
14:49Oracle naplnil tržní očekávání, cloudový byznys ale neuspokojuje (komentář analytika)  
14:29Přední ekonomové se dostali do neobvyklého sporu. Stojí za pozornost
13:29Summers krotí optimismus: Jsme jen v přechodném ekonomickém opojení
12:53ČEZ vede exkluzivní jednání o prodeji bulharských aktiv
12:10BMW postaví u Sokolova testovací dráhu za 200 milionů eur
11:46Evropa mírně ztrácí, pod tlakem H&M (-15 %)
11:27EIB poskytne fondu Inven Capital přes miliardu Kč na investice do inovací
10:52Dolar pouze drží pozice, schvalování daňové reformy míří do finále  
10:37Ztrácí Putinomika na síle?
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    14:30USA - Empire State Manufacturing index
    15:15USA - Průmyslová výroba, m/m