Včerejší den se na evropských burzách nesl ve znamení hospodářských výsledků největšího světového výrobce mobilních telefonů - finské firmy Nokia. Fakta jsou k dnešnímu dopoledni obecně známa (a notně přežvýkána), tak snad jenom pro připomenutí:
- tržby za druhé pololetí jsou na hodnotě EUR 7.02 mld
- zisk na akcii je EUR 0.13 (pro forma na EUR 0.14)
- tržby v sektoru mobilních telefonů dosáhly EUR 5.51 mld, tržby ze segmentu sítí a infrastruktury EUR 1.48mld
- odhad pro-forma EPS na třetí čtvrtletí je EUR 0.15 - EUR 0.17
- odhad tržeb v sektoru mobilních telefonů v Q3/2003 - stagnace nebo mírný pokles (...tady to začíná bolet...)
- situace v segmentu sítí se podle firmy nezlepšuje (...a bolest narůstá...)
- odhad tržeb v segmentu sítí pro Q3/2003 - pokles o 15-20% (... je čas na sedativa).
Reakce trhů, obchodníků a investorů je nyní už také známa - cena akcie se v řádu několika minut propadla z úrovně EUR 15.70 na EUR 14.07, aby na konci dne uzavírala na EUR 13.31. Ohromující pokles o necelých 20% při ohromujícím objemu 180 milionů kusů akcií. Nechci se znovu opakovat a připomínat, že segment mobilních telefonů:
- se v posledních cca 2 letech dramaticky komoditizoval, takže výrobci jsou nuceni nabízet stále propracovanější telefony za komparativně stále nižší ceny.
- rozšířil své řady o množství především asijských výrobců, kteří ukrajují z koláče dominantních firem a tlačí na ziskové marže.
- pravděpodobně vyčerpal v krátkém období svůj růstový potenciál (za výrobce housek také nikdo nezaplatí P/E 17).
To vše jsou známá fakta a je pravděpodobně na delší diskusi, zda mobilní telefony budou ještě někdy schopny oživit svou bývalou slávu (podle mého názoru ne). Podstatně pozoruhodnější bylo pozorovat, jak se zachovají jednotlivé banky ve vztahu ke svým investičním doporučením. Historie ukázala, že chování analytiků je ve vztahu k investičnímu doporučení na Nokii výsostně ex-post. Jak se dalo očekávat, banky nezklamaly. Následuje stručná geneze:
Čtvrtek
Bankhaus Metzler snižuje doporučení na "Neutral" z předchozího "Overweight".
Banca Popolare snižuje doporučení na "Neutral" z předchozího "Outperform".
FIM Securities
zvyšuje doporučení na "Buy" z předchozího "Accumulate
Pátek (dneska to teprve začne být zajímavé)
J.P Morgan snižuje doporučení na "Neutral" z předchozího "Overweight".
Bank Vontobel snižuje doporučení na "Sector perform" z předchozího "Sector outperform" a snižuje odhady EPS na roky 2003-2004.
Morgan Stanley udržuje doporučení "Overweight/cautious", ale snižuje cílovou cenu na EUR 12 z předchozích EUR 13
Merrill Lynch udržuje doporučení "Neutral", ale snižuje odhady EPS na roky 2003-2004.
Merck Finck udržuje doporučení "Outperform" a snižuje odhady EPS na 2003-2004.
Effectenbank Stroeve
zvyšuje doporučení na "Hold" z předchozího "Sell".
BNP Paribas snižuje doporučení na "Neutral".
Deutsche Bank snižuej doporučení na "Hold" z předchozího "Buy".
SG Cowen snižuje doporučení na "Hold" z předchozího "Buy", 12-ti měsíční cílová cena je EUR 12.80.
Těžko něco dodat. Po dvou resp. třech letech medvědího trhu, nespočetných skandálech ohledně neprofesionálně připravovaných analýz a evidentně nezákonných praktik při alokování akcií v rámci IPO se některé firmy nebyly schopné poučit. Otázkou zůstává, proč společnosti - které jenom na Wall Street za poslední tři roky propustily 80 000 lidí - nejsou schopné udělat svůj "domácí úkol" konečně pořádně.
Možná by to spoustě investorů ušetřilo 20% hodnoty jejich pozice v Nokii.
Petr Žabža