Výnosy českých dluhopisů se v uplynulém týdnu posunuly
téměř po celé křivce směrem vzhůru v rozpětí 3-7 bps a
stejným směrem zamířily i sazby SWAP. Trh ovšem
nepřekypoval aktivitou a tradičně sledoval hlavně situaci v
zahraničí, kde především v druhé polovině týdne převládal
negativní sentiment vůči dluhopisům pod vlivem
makroekonomických dat z USA a také díky nepříliš úspěšné
aukci desetiletého německého dluhopisu. To se pak odrazilo
i na trhu českém. V samotném závěru týdne převládal na
dluhopisových trzích díky státnímu svátku v USA relativní
klid.
Tento týden bude poměrně bohatý na domácí události. Sada
makroekonomických dat v čele s inflací a průmyslovou
výrobou by ale neměla přinést výrazné překvapení.
Dluhopisy navíc v poslední době na zveřejněné údaje téměř
nereagují. Oživení na trh přinese středeční aukce pětiletého
dluhopisu 2,90/08 v objemu 14 mld. CZK. Emise by měla
být bez problémů upsána a může ovlivnit výnosy dluhopisů
podobných splatností. Z pohledu zahraničí budou investoři
sledovat výsledek čtvrtečního zasedání ECB.
Předpokládáme, že ke změně úrokových sazeb nedojde.
Investoři však spekulují, že ECB sazby sníží září vzhledem
k nepříznivým vyhlídkám evropské ekonomiky. Naopak v
USA nyní převládají spíše pozitivní očekávání ohledně
oživení ekonomiky, což nepříznivě ovlivňuje nejen tamní
trh dluhopisů, ale i trhy evropské. Tento trend by se mohl
udržet i v tomto týdnu. Proto předpokládáme mírný pokles
výnosů českých dluhopisů.
(ČSOB, Analytický týdeník)