Začátek minulého týdne byl na českém dluhopisovém trhu ve
znamení klidu. Pozornost investorů byla obrácena hlavně k
výsledku zasedání Fedu. Překvapení ovšem přišlo ve středu,
když ČNB neočekávaně snížila úrokové sazby o 25bps na
2,25%. Tento krok zapůsobil na trh jako živá voda, aktivita
se zvýšila a výnosy u většiny splatností klesly. Klesly také
sazby SWAP, např. 2Y o 6 bps, 5Y o 8 bps a stejně i 10Y.
Koncem týdne však došlo ke korekci. Ve středu navíc podle
očekávání snížil sazby i Fed, a sice o 25bps na 1,00%.
Investoři ale považovali tento krok za málo razantní, což se
obrazilo v poklesu cen dluhopisů v USA, následně v Evropě
a koncem týdne i v ČR. Výnosy dluhopisů středních a
delších splatností celkově v uplynulém týdnu vzrostly
v rozpětí 1-4 bps. Výnos desetiletého benchmarku se nyní
dostal pod úroveň srovnatelného německého Bundu.
Na snížení českých sazeb reagoval i peněžní trh, nižší sazby
byly však již započítány. Tříměsíční PRIBOR celkově klesl
o 7 bps na 2,25% a tříměsíční sazby FRA 1X4 reagovaly
poklesem o 9 bps a 3X6 o 4bps.
V tomto týdnu se na domácí scéně neobjeví žádné
fundamentální podněty, které by mohly dluhopisový trh
ovlivnit. Na zahraničních trzích ještě může vydržet stávající
nepříznivá nálada proti dluhopisům způsobená menším
snížením sazeb v USA, než se očekávalo a také
spekulacemi, že americká ekonomika v následujících
měsících oživí. Výnosy českých dluhopisů by proto mohly,
v reakci na dění v zahraničí, mírně růst zejména na delším
konci křivky.
(ČSOB, Analytický týdeník)