Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Bude Unipetrol nadále minimálně ovlivněn pohybem petrochemických akcií v západní Evropě?

Bude Unipetrol nadále minimálně ovlivněn pohybem petrochemických akcií v západní Evropě?

22.5.2003 11:59
Autor: 

Při budování investičního portfolia je jedním z rozhodujících faktorů odhad toho, jak se budou vzájemně pohybovat výnosy jednotlivých akcií v tomto portfoliu – tj. nakolik se jejich pohyb bude vzájemně umocňovat, či rušit. Teorie portfolia přitom ukazuje, že do určité míry diverzifikace je dokonce možno redukovat celkové riziko (tj. výkyvy výnosnosti celého portfolia) za současného růstu očekávané návratnosti.

Určitý diverzifikační potenciál dané akcie je přitom možno popsat korelačním koeficientem. V jednom z minulých článků jsem tak např. ukázali, jak jsou vzájemně korelovány akcie telekomunikačních operátorů v regionu se společnostmi západoevropskými. Tento článek se bude věnovat petrochemickému sektoru.

Komoditní trhy, včetně trhů s ropu a rafinérskými produkty, se sice liší v závislosti na jejich geografické poloze, obecně jsou ale tyto silně provázány. Petrochemický průmysl je tak jedním z nejvíce provázaných na světě. Proto bychom předpokládali, že korelace mezi změnami cen akcií chemických společností ze střední a západní Evropy bude relativně vysoká, rozdíly v pohybech jejich cen a cen společností v západní Evropě budou způsobeny převážně restrukturalizací podniků v středoevropském regionu.

Na grafu je znázorněna vzájemná závislost denních, týdenních a měsíčních výnosů vybraných petrochemických titulů z obou regionů a sektorového indexu DJ Stoxx Chemical. Míra závislosti je vyjádřena koeficientem korelace.

Korelace petrochemických titulů a DJ Stoxx Chemical Index


Zdroj: Patria Finance, Bloomberg

Unipetrol byl v letech 1995-2003 nejdefenzivnějším (ve smyslu provázanosti s ostatními akciemi) titulem mezi středoevropskými společnostmi (jeho závislost na sektorových a globálních indexech byla navíc jedna z nejnižších ve středoevropském regionu i v porovnání s akciemi z jiných odvětví, vůbec nejnižší korelaci vykázal Philip Morris ČR). Domníváme se, že to však je spíše odrazem jeho nízké likvidity než fundamentálních faktorů.

Následují maďarské společnosti MOL a TVK, jejichž korelace je několikanásobně vyšší než u Unipetrolu, nejvíce korelovaný je polský PKN Orlen.

Na rozdíl od západoevropských společností korelace středoevropských petrochemických podniků se sektorovými a hlavními západoevropskými indexy v čase klesá, což je poněkud překvapivé. Předpokládali bychom totiž, že po určitém období restrukturalizace tohoto sektoru ve střední Evropě se korelace se západoevropským trhem zvýší.

Hlavním faktorem určujícím ceny akcií chemických společností v blízké budoucnosti bude hlavně regionální konsolidace. Přestože její konkrétní forma ještě není jasná (v současné době soupeří hlavně MOL a OMV o získání dominantního postavení v regionu, ruské chemické společnosti se snaží do regionu expandovat), mohla by mít dále negativní vliv na korelaci středoevropských společností se západní Evropou.

Jiří Soustružník, Jitka Oppitzová


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y