Díky přiblížení se tržní ceny akci Českého Telecomu naší ceně cílové a díky narůstajícímu riziku přeplacení 49% podílu v Eurotelu snižujeme naše doporučení pro akcie Českého Telecomu z kupovat na akumulovat.
Akvizice 49% podílu v Eurotelu je dobrou volbou ze strategického hlediska. Získává se tím možnost nabídky nových služeb, redukce některých nákladů i investičních výdajů. Bude také sníženo celkové množství zákazníků opouštějící společnost díky migraci k mobilní telefonii. Dále bude eliminován vliv minoritního akcionáře Eurotelu, společnosti Atlantic West, na akcionářskou strukturu Českého Telecomu, což usnadní příští privatizaci. A v neposlední řadě dojde k optimalizaci struktury financování Českého Telecomu díky zvýšenému uplatnění odpočitatelnosti úrokových nákladů z daňového základu.
Ovšem co se týče údajně předběžně dohodnuté ceny za minoritní podíl ve výši 1,285 milirad USD, domníváme se, že tato je příliš vysoká. Z fundamentálního hlediska by tak celkový efekt transakce byl, za doposud zmiňovaných podmínek, neutrální. Z technického hlediska se domníváme, že by její dokončení na cenu akcie působilo spíše jako pozitivní faktor.
Mimo akvizici Eurotelu je v případě Českého Telecomu důležitým tématem dividendová politika.
Zdroj: PSE, Patria Finance
Jiří Soustružník