Dubnová inflace se snížila z 0,6% y/y v březnu na 0,3%
y/y. Měsíční změna dosáhla 0,2% m/m.
Inflace v dubnu naplnila naše očekávání.Meziroční změna
se snížila na 0,3% y/y, což je nový historický rekord. Tak
jako v předešlých měsících, prohloubila se dezinflace u cen
určovaných především domácí poptávkou. Ceny oděvů
v dubnu stagnovaly, takže se jejich meziroční propad opět
prohloubil na 2,2%. Také ceny zařízení domácnosti se
dubnu nezvýšily, díky čemuž opět snížily svůj meziroční
růst na +0,4% y/y. Vývoj těchto cen koresponduje
s klesajícím prodejem zboží dlouhodobé spotřeby.
Díky vývoji cen ropy začaly klesat ceny paliv, v dubnu
poklesly o 1,4% m/m, nadále jsou však značně vyšší než
před rokem. Dalším důvodem poklesu inflace byl pokles
cen energií o 0,1% m/m (v dubnu loňského roku ceny energií vzrostly o 0,7% m/m). Naopak vzrostlo nájemné.
Ceny potravin stouply v souladu s předběžnými odhady o
0,6%, takže meziročně poklesly o 3,4% y/y. Deflace cen
potravin se začíná zastavovat. Přesto zůstane vývoj cen
potravin nadále v podstatě příznivý díky loňské dobré úrodě a nynější nadprodukcí vepřového masa a drůbeže. Podle našeho odhadu inflace v květnu rozhodně nepřekročí
0,4% až 0,5% a spíše zůstane na 0,3% y/y.Vše bude záležet na cenách potravin, kde bude hlavní roli hrát síla poklesu cen masa. Inflace by však rozhodně neměla ani v červnu
překročit 0,5% y/y. V prosinci odhadujeme inflaci ve výši
1,3% y/y.
Výbor pro měnovou politiku centrální banky
(RPP) bude pokračovat ve snižování sazeb, na konci roku
by intervenční sazba měla klesnout na 4,50-4,75%
z nynějších 5,75%. Důvodem by měl být nejen pozitivní
vývoj inflace, ale i vzrůstající váha, kterou bude podle našeho názoru RPP přikládat hospodářskému růstu. Oživení
se totiž stále nedostavuje.
Jakub Dvořák, Investiční výzkum, ČSOB
Konrad Soszynski, KredytBank S.A., Varšava