Inflace za duben překonala očekávání trhu. Měsíční růst o
0,1% m/m znamená pokles meziroční inflace na 3,9%. Náš
odhad, shodný s konsensem na trhu, předpokládal 4,2%.
Pozitivní výsledek byl způsoben cenami potravin, které
nečekaně silně spadly o 0,7% m/m díky poklesu cen masa.
Mírně klesly i ceny zeleniny. Druhou příčinou je pokles
cen v dopravě o 2,4%, za čímž stojí pád cen pohonných
hmot o 6% m/m.
Ostatní ceny se však vyvíjely hůře než jsme čekali. Negativně na celkovou inflaci působilo především odívání, sezónní nárůst o 3,7% je mnohem vyšší než před rokem. Vyšší přírůstek než před rokem zaznamenalo i zdraví, volný čas
a „ostatní zboží a služby.“
Příznivý výsledek inflace je způsoben potravinami a palivy,
což jsou faktory nezávisející na měnové politice.
Z pohledu faktorů ovlivňovaných měnovou politikou se
dezinflace poněkud zpomalila. Pokles meziročních hodnot
velké části položek spotřebního koše se zastavil nebo obrátil. Jádrová inflace poklesla jen mírně, z 4,8% y/y na 4,7% y/y. Přesto očekáváme, že dnešní výsledek bude mít pozitivní dopad na trh dluhopisů a forint. O nastavení úrokových sazeb rozhodne vývoj forintu.
V květnu by mělo dojít k dalšímu poklesu meziroční inflace, v červnu však meziroční inflace zřejmě silně vzroste
díky statistickým efektům.
Jakub Dvořák, Investiční výzkum, ČSOB