Počátek uplynulého týdne byl charakterizován zvýšenou
aktivitou a poklesem výnosů na českém dluhopisovém
trhu. Tento trend však vydržel pouze v pondělí a ve zbytku
týdne již ceny dluhopisů klesaly, resp.výnosy rostly po celé
délce křivky. Při nedostatku tuzemských fundamentálních
impulzů české dluhopisy opět kopírovaly vývoj německých
dluhopisů. Rychlý postup americké armády v Iráku ovšem
utlumil zájem investorů o investice do dluhopisů. V
týdenním srovnání výnosy českých dluhopisů vzrostly do
20bps. Evropská centrální banka na svém čtvrtečním
zasedání ponechala sazby na stávající úrovni 2,50%, což
rovněž podpořilo růst výnosů dluhopisů.
Tento týden je nabitý událostmi, neboť bude zveřejněna
řada ekonomických indikátorů v čele s březnovou inflací.
Neměly by ovšem přinést výraznější překvapení, proto by
jejich dopad na dluhopisový trh neměl být výrazný.
Impulzem by mohla být i středeční aukce dluhopisu
6,95/2016 v objemu 6 mld. CZK. Vzhledem k relativně
malému objemu by neměl být problém s upsáním a zřejmě
se potvrdí, že investoři mají o české dluhopisy stále zájem.
Ten ovšem může omezit skutečnost, že ECB ponechala
úrokové sazby beze změny, čímž klesá i pravděpodobnost
dubnového snížení sazeb v ČR. Vývoj války v Iráku bude
nadále zprostředkovaně určovat trend na tuzemském
dluhopisovém trhu. Pokud nedojde k zásadnímu zvratu v
současném postupu vojsk v čele s USA, očekáváme další
mírný vzestup výnosů. Opět však upozorňujeme na vyšší
volatilitu.
(ČSOB, Analytický týdeník)