Na světových dluhopisových trzích, které i v uplynulém
týdnu nejvíce ovlivňovaly trh český, převládal názor, že
válka s Irákem bude mít delší trvání než se původně
předpokládalo. Výnosy německých dluhopisů téměř v
průběhu celého týdne klesaly a obdobně se choval i český
dluhopisový trh. Tempo poklesu výnosů českých dluhopisů
bylo ovšem pomalejší než jejich německých kolegů. České
dluhopisy přešly bez povšimnutí pondělní zveřejnění
horšího než očekávaného schodku zahraničního obchodu i
čtvrteční rozhodnutí Bankovní rady ČNB, že úrokové sazby
se nebudou měnit. Situace na českém trhu se však v
posledních dnech stabilizovala a ceny dluhopisů nalezly
nové úrovně. Aktivita ovšem nadále zůstala nízká.
Bez fundamentálních impulzů pro dluhopisový trh bude i
tento týden. Úterní zveřejnění březnového schodku
státního rozpočtu zřejmě nenajde výraznější odezvu. Ve
čtvrtek zasedá Evropská centrální banka. Očekáváme, že
může dojít k snížení úrokových sazeb. Pokud se tak stane,
může se jednat o signál pro ČNB. Předpokládáme, že by
ČNB na svém dubnovém zasedání dále sníží. V první linii
zájmu investorů tak nadále bude konflikt v Iráku a jeho
zprostředkovaný dopad na české dluhopisy. Signály, že
válka nebude v nejbližší době ukončena, mohou způsobit
růst zájmu o světové a následně i české dluhopisy. Výnosy
českých dluhopisů, zejména na delším konci křivky, však
zřejmě nebudou reagovat tak citlivě jako výnosy německé.
Pokud by se ukončení války přiblížilo, zájem o dluhopisy
poklesne. Opět je nutné počítat s vyšší volatilitou.
(ČSOB, Analytický týdeník)