Po dlouhé době si evropské burzy užily v minulém týdnu dobrou náladu a v
posledních dvou dnech byly schopné dohnat velkou část ztrát akumulovaných od
ledna. Index DJ STOXX50 tak za čtvrtek a pátek vyrostl o více jak 11%.
Investoři se v mnoha případech byli schopni oprostit od obav z válečného
konfliktu v Iráku a dívat se na výnosový profil jednotlivých titulů v
budoucnosti. Jak index DJ STOXX50, tak index DJ STOXX600 tak zaznamenal
největší mezidenní růst od okamžiku jejich uvedení na trh.
V porovnání se Spojenými státy si však Evropa stále nevede příliš dobře.
Zatímco v prvním kvartále roku 2000 (kdy ostatně končil býčí trh na většině
burz) byly evropské trhy výnosově lepší než americké, od té doby ztratil DJ
STOXX50 více jak 60%, zatímco Dow Jones Industrial Index klesl o necelých
30%. Jedním z největších problémů Evropy se však v posledních několika
měsících stal region Německa. Zde se hospodářský růst skoro zastavil a podle
odhadu ekonomů ECB ani v letošním roce nedosáhne více jak 0.5%. Pokles
hodnoty amerického dolaru také evropským exportérům moc nepomáhá, jejich
ziskové marže se tak rapidně snižují.
Který sektor tedy indexu DJ STOXX50 uškodil nejvíce? Nepochybně sektor
pojišťoven - instituce jako Allianz nebo Generali se stávají středem obav,
jestli budou jejich portfolia schopna unést tak dramatický pokles hodnoty
akciových trhů. Allianz oznamuje své hospodářské výsledky tento čtvrtek,
podle odhadů First Call bude ztráta za poslední čtvrtletí roku 2002
dosahovat cca EUR 340 mil. Generali své výsledky ohlašuje v úterý, stejně jako
v případě Allianz se čeká rekordní ztráta. Jenom pro porovnání, sektor
pojišťoven v rámci indexu DJ STOXX600 klesl v roce 2003 o 22% zatímco
sub-sektor pojišťoven v rámci S&P500 poklesl o "pouhých" 11%.
Jedním z posledních faktorů negativně ovlivňujících situaci na německém
trhu je pokles hodnoty amerického dolaru. Ten v úterý minulého týdne poklesl
na 4-leté minimum proti Euru. Každý 10%-ní pokles hodnoty USD znamená pro
evropské společnosti 4%-ní pokles hospodářského zisku (zdroj: Goldman
Sachs).
Petr Žabža