ČEZ bude v pátek prezentovat své předběžné výsledky podle CAS za rok 2002.
V hospodaření ČEZ je znatelná silná cykličnost v rámci jednoho roku, v meziročním srovnání bude do výsledků na provozní úrovni za poslední čtvrtletí minulého roku promlouvat zejména stagnace domácí poptávky po elektřině, poklesu podílu ČEZ na domácím trhu, nárůst exportů a zvýšené odpisy díky JETE. Finanční výsledek za celý rok bude silně ovlivněn posilováním koruny vůči EUR i USD.
Připomeňme, že za devět měsíců minulého roku celkové výnosy (podle CAS) vzrostly o 4,4 mld. Kč (o 10,2 %), a to hlavně díky tomu, že finanční výnosy vzrostly o 6,8 mld. Kč. Provozní výnosy naopak poklesly o 2,4 mld. Kč z důvodu poklesu tržeb za elektřinu (o 2,3 mld. Kč). Z části je toto ovšem způsobeno přesunem části tržeb do investičního rozpočtu JETE (kapitalizace výnosů). Na meziročním nárůstu provozních nákladů o 0,8 mld. Kč (o 2,5 %) měly největší vliv vyšší odpisy dlouhodobého majetku a náklady na spotřebu jaderného paliva v souvislosti s uvedením prvního JETE do zkušebního provozu v červnu 2002. Došlo ke snížení nákladů na klasické palivo (nižší výrobou elektřiny v uhelných elektrárnách).
Následující graf sumarizuje vývoj čtvrtletních výsledků společnosti (IAS) za posledních pět let na úrovni tržeb a EBITDA – nejdůležitějších ukazatelů výsledovky z hlediska odhadu hodnoty společnosti (červeně je indikován náš odhad Q4 2002 EBITDA):
Domníváme se, že pokud se nebudou prezentované výsledky výrazně lišit od konsenzu na trhu, jejich vliv na akcii bude minimální. Ta je již několik měsíců ovlivněna hlavně očekáváním týkajícím se plánu restrukturalizace sektoru elektroenergetiky, v současné době konkrétně rozhodováním ÚOHS o možné státní podpoře ČEZ přes nákupní ceny za distributory.
Jiří Soustružník