Komerční banka zveřejní v pátek 28. února v 10 hodin své nekonsolidované výsledky za rok 2002 podle IAS. Odhadujeme, že čistý zisk banky vzroste meziročně o 243 % především díky výrazně nižší tvorbě opravných položek a nižším restrukturalizačním i provozním nákladům. Banka v minulém roce více opravných položek rozpustila, než vytvořila, také kvůli vlivu státní garance poskytnuté na nekvalitní aktiva banky (před privatizací banky v roce 2001), která vedla k jejímu faktickému přeoprávkování. Očekáváme ale, že KB vytvoří další opravné položky ke svému CDO portfoliu.
Na provozní úrovni by měl být patrný negativní vliv klesajících úrokových marží na čistý úrokový výnos KB a vliv nízké úvěrové aktivity na zisk z poplatků a provizí. Obě hlavní položky provozních výnosů by proto měly meziročně vykázat pokles, a to přes dopad akvizice pražské pobočky Société Générale v průběhu minulého roku. Provozní zisk by měl nicméně, podle našich odhadů, vzrůst o 15 % díky výraznému snižování provozních nákladů banky a nižším restrukturalizačním nákladům.
IAS nekonsol. (mil. Kč) 2002 oč. 2001 % změna
Čistý úrokový výnos 12 582 12 989 -3,1%
Provozní výnosy 23 011 23 809 -3,4%
Provozní náklady 11 921 13 310 -10,4%
Provozní zisk před RN 11 090 10 499 5,6%
Restrukturalizační náklady 1 000 1 755 -43,0%
Zisk před tvorbou OP 10 089 8 744 15,4%
Tvorba opravných položek -763 5 333 -
Zisk před zdaněním 10 852 3 411 218,1%
Čistý zisk 8 695 2 532 243,4%
Kvůli rizikům spojeným s relativně špatně odhadnutelným tempem rozpouštění opravných položek v bance, což byl hlavním faktor silného růstu jejího zisku minulý rok, doporučujeme akcie KB akumulovat a nikoliv kupovat, a to přes 28% růstový potenciál vzhledem k naší cílové ceně 2 770 Kč. Jedním z hlavní faktorů, které budou ovlivňovat zájem investorů o banku v následujících měsících, je naplnění očekávání obnoveného růstu provozních výnosů, klientských úvěrů a vkladů.
Jan Hájek