Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ČNB a úrokové sazby na přelomu roku (opakování)

ČNB a úrokové sazby na přelomu roku (opakování)

19.12.2002 11:25
Autor: 

Ve čtvrtek se bude konat poslední jednání bankovní rady ČNB věnované otázkám měnové politiky. Zamíchá ČNB kartami ještě před koncem roku? Účastníci peněžního trhu a trhu s dluhopisy očekávají, že by ČNB mohla ještě jednou snížit úrokové sazby. A to buď již v prosinci, nebo nejpozději v lednu. Zhodnocení faktorů, jež ČNB obvykle bere do úvahy při rozhodování o měnové politice ovšem napovídá, že v prosinci není důvod sázet na změnu úrokových sazeb.

Jedním z argumentů pro snížení úrokových ČNB je nedávné uvolnění měnové politiky Evropské centrální banky. Logicky se může snížení sazeb ECB promítat do české ekonomiky třemi způsoby. Prvním je úrokový diferenciál a jeho vliv na kurz koruny. Úrokový diferenciál mezi sazbami ČNB a ECB, od července do prosince záporný, se zúžil na nulu a koruna vůči euru oslabuje. Dnes se dokonce koruna propadla na nejslabší úroveň vůči euru za poslední čtyři měsíce. Z pohledu indexu měnových podmínek platí, že čím více oslabuje kurz, tím méně důvodů má ČNB pro snížení úrokových sazeb. Argumentem blízkým předchozímu je význam nízkých úrokových sazeb pro intervence ČNB na devizovém trhu a následné sterilizace stahující dodatečnou korunovou likviditu. Jak jsme ukázali v jedné z předchozích analýz, musela by repo sazba ECB klesnout pod 2,0%, aby ČNB byla tlačena snížit své úrokové sazby k udržení zisku ze zmíněných operací (analýza ZDE). Argumentace nižšími sazbami v eurozóně tedy prozatím nedává smysl.

Dalším oblíbeným argumentem pro nižší úrokové sazby je pokles inflace. ČNB by se však měla řídit prognózou inflace a ta míří zpět do inflačního cíle, přesněji na jeho spodní okraj.

Serióznější analýza provedená v podobném duchu, jak se provádí v ČNB, tj. porovnání měnových podmínek, úrokových sazeb a kurzu s očekávanou mezerou výstupu a očekávaným rozdílem mezi inflací a inflačním cílem napovídá, že adekvátním opatřením by v nejbližším období byly stabilní nominální úrokové sazby. Pokud se konečně naplní předpoklady oživení ekonomiky eurozóny v druhé půli příštího roku a v roce 2004, mohla by již v průběhu příštího roku ČNB obrátit kormidlem na druhou stranu a úrokové sazby několikrát zvýšit.

David Marek


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data