Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ČNB a úrokové sazby na přelomu roku

ČNB a úrokové sazby na přelomu roku

17.12.2002 12:57
Autor: 

Ve čtvrtek se bude konat poslední jednání bankovní rady ČNB věnované otázkám měnové politiky. Zamíchá ČNB kartami ještě před koncem roku? Účastníci peněžního trhu a trhu s dluhopisy očekávají, že by ČNB mohla ještě jednou snížit úrokové sazby. A to buď již v prosinci, nebo nejpozději v lednu. Zhodnocení faktorů, jež ČNB obvykle bere do úvahy při rozhodování o měnové politice ovšem napovídá, že v prosinci není důvod sázet na změnu úrokových sazeb.

Jedním z argumentů pro snížení úrokových ČNB je nedávné uvolnění měnové politiky Evropské centrální banky. Logicky se může snížení sazeb ECB promítat do české ekonomiky třemi způsoby. Prvním je úrokový diferenciál a jeho vliv na kurz koruny. Úrokový diferenciál mezi sazbami ČNB a ECB, od července do prosince záporný, se zúžil na nulu a koruna vůči euru oslabuje. Dnes se dokonce koruna propadla na nejslabší úroveň vůči euru za poslední čtyři měsíce. Z pohledu indexu měnových podmínek platí, že čím více oslabuje kurz, tím méně důvodů má ČNB pro snížení úrokových sazeb. Argumentem blízkým předchozímu je význam nízkých úrokových sazeb pro intervence ČNB na devizovém trhu a následné sterilizace stahující dodatečnou korunovou likviditu. Jak jsme ukázali v jedné z předchozích analýz, musela by repo sazba ECB klesnout pod 2,0%, aby ČNB byla tlačena snížit své úrokové sazby k udržení zisku ze zmíněných operací (analýza ZDE). Argumentace nižšími sazbami v eurozóně tedy prozatím nedává smysl.

Dalším oblíbeným argumentem pro nižší úrokové sazby je pokles inflace. ČNB by se však měla řídit prognózou inflace a ta míří zpět do inflačního cíle, přesněji na jeho spodní okraj.

Serióznější analýza provedená v podobném duchu, jak se provádí v ČNB, tj. porovnání měnových podmínek, úrokových sazeb a kurzu s očekávanou mezerou výstupu a očekávaným rozdílem mezi inflací a inflačním cílem napovídá, že adekvátním opatřením by v nejbližším období byly stabilní nominální úrokové sazby. Pokud se konečně naplní předpoklady oživení ekonomiky eurozóny v druhé půli příštího roku a v roce 2004, mohla by již v průběhu příštího roku ČNB obrátit kormidlem na druhou stranu a úrokové sazby několikrát zvýšit.

David Marek


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.2.2018
15:34Morgan Stanley: Korekce byla pouhým předkrmem, hlavní chod nás teprve čeká
14:16Spotřebitelské zadlužování: Rizikově si půjčuje 28 % Čechů
13:43Pro samořídící budoucnost by byl nejhorší vznik dalšího Applu
12:21EY: Zahraniční banky nemusí zvládnout neočekáváný propad ekonomiky. České jsou na tom lépe
12:05Zisk banky Lloyds byl loni nejvyšší od roku 2006
11:48Podnikatelská nálada v eurozóně sestoupila z rekordních výšin
10:46Kdy Fed začne opět snižovat sazby?
10:29Slabší data z eurozóny euru nepůsobí vážné ztráty, dolar čeká na informace z Fedu  
9:14Rozbřesk: MF znovu otestuje poptávku na dluhopisovém trhu
8:55Evropské futures v červeném i přes pozitivní seanci v Asii  
6:46Kapské Město žízní. Mizerná politika je ničivější než přírodní živly
20.2.2018
22:03Wall Street zakončila po šesti dnech v záporu, Walmart -10 %
19:51Goldman Sachs: Americká fiskální politika vstupuje na neprobádané území
17:47Project Syndicate: Nezodpovědná ECB
17:28Investice do ETF: Fyzická, syntetická, výhody a rizika, atraktivita i rozdíly
17:19Koruna dnes obstála lépe než zbytek regionu, odnáší si pouze nevýrazné ztráty  
17:02Pražská burza prohloubila týdenní ztrátu, ČEZ a Stock jediné v plusu
16:58Summary: Firmy Wal-Mart ani BHP Billiton moc investory nepotěšily. Akcie klesají
16:43Další důsledek brexitu? Schillerová čeká vyšší příspěvek ČR do rozpočtu EU
16:16Rychlé skomírání švédské hotovosti trápí tamní bankéře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
16:00USA - Prodeje starších domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC