Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ČNB a úrokové sazby na přelomu roku

ČNB a úrokové sazby na přelomu roku

17.12.2002 12:57
Autor: 

Ve čtvrtek se bude konat poslední jednání bankovní rady ČNB věnované otázkám měnové politiky. Zamíchá ČNB kartami ještě před koncem roku? Účastníci peněžního trhu a trhu s dluhopisy očekávají, že by ČNB mohla ještě jednou snížit úrokové sazby. A to buď již v prosinci, nebo nejpozději v lednu. Zhodnocení faktorů, jež ČNB obvykle bere do úvahy při rozhodování o měnové politice ovšem napovídá, že v prosinci není důvod sázet na změnu úrokových sazeb.

Jedním z argumentů pro snížení úrokových ČNB je nedávné uvolnění měnové politiky Evropské centrální banky. Logicky se může snížení sazeb ECB promítat do české ekonomiky třemi způsoby. Prvním je úrokový diferenciál a jeho vliv na kurz koruny. Úrokový diferenciál mezi sazbami ČNB a ECB, od července do prosince záporný, se zúžil na nulu a koruna vůči euru oslabuje. Dnes se dokonce koruna propadla na nejslabší úroveň vůči euru za poslední čtyři měsíce. Z pohledu indexu měnových podmínek platí, že čím více oslabuje kurz, tím méně důvodů má ČNB pro snížení úrokových sazeb. Argumentem blízkým předchozímu je význam nízkých úrokových sazeb pro intervence ČNB na devizovém trhu a následné sterilizace stahující dodatečnou korunovou likviditu. Jak jsme ukázali v jedné z předchozích analýz, musela by repo sazba ECB klesnout pod 2,0%, aby ČNB byla tlačena snížit své úrokové sazby k udržení zisku ze zmíněných operací (analýza ZDE). Argumentace nižšími sazbami v eurozóně tedy prozatím nedává smysl.

Dalším oblíbeným argumentem pro nižší úrokové sazby je pokles inflace. ČNB by se však měla řídit prognózou inflace a ta míří zpět do inflačního cíle, přesněji na jeho spodní okraj.

Serióznější analýza provedená v podobném duchu, jak se provádí v ČNB, tj. porovnání měnových podmínek, úrokových sazeb a kurzu s očekávanou mezerou výstupu a očekávaným rozdílem mezi inflací a inflačním cílem napovídá, že adekvátním opatřením by v nejbližším období byly stabilní nominální úrokové sazby. Pokud se konečně naplní předpoklady oživení ekonomiky eurozóny v druhé půli příštího roku a v roce 2004, mohla by již v průběhu příštího roku ČNB obrátit kormidlem na druhou stranu a úrokové sazby několikrát zvýšit.

David Marek


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.11.2017
19:12Vysvětlí se někdy akciově – dluhopisová záhada posledních let?
19:01Černý pátek na Wall Street končí v zeleném
17:06Praha vymazala týdenní ztráty, táhla ji Erste
17:01Eurodolar je po růstovém týdnu na dosah kulatých 1,20  
16:25Perly týdne: Investorům došly peníze a medvědí akcie letos krutě trestají
15:00Týden technicky: Koruna prorazila další důležité supportní pásmo
14:21Německo se možná vyhne předčasným volbám. Ve hře je velká koalice
13:44Češi peníze mají. Podle obchodníků jsou tržby na Černý pátek rekordní
13:24Zpomalení globální ekonomiky přijde v roce 2019. Kdy zareagují trhy?
12:11Bude internet pay-to-play? V USA začala bitva o jeho budoucnost
11:17Evropa na konci týdne mírně roste, daří se bankám
10:42Dolar dál ustupuje, zatímco euru znovu pomohla solidní makrodata  
10:38Nálada v Německu dál láme rekordy. Tak proč euro nesílí?
10:37Důvěra v ekonomiku ČR v listopadu po čtyřměsíčním růstu klesla
10:22ERÚ: České domácnosti si příští rok připlatí za elektřinu i plyn
10:16OPEC v centru dění - prodlouží dohodu na omezení produkce?  
9:24Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:23Rozbřesk: Nálada v eurozóně láme rekordy, ale euro nemá sílu dobrá čísla ocenit
8:50Evropské futures v zeleném, pomůžou Praze zvrátit čtyřdenní pokles?  
8:47Británie čelí nejdelšímu pádu životní úrovně za více než 60 let

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - PMI v průmyslu
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo