Inflace v říjnu vzrostla mírně nad očekáváním trhu a v souladu s naším odhadem. Meziměsíční růst cen dosáhl 0,6%, což znamená zvýšení meziroční inflace na 4,9% y/y ze zářijových 4,6%. Jádrová inflace stagnovala na
5,6% y/y.
Hlavním důvodem růstu inflace je zvýšení spotřební daně
z tabáku, které zvedlo ceny tabákových výrobů a alkoholu
o 1,0 %m/m. Přestože ceny v dopravě vzrostly v září
relativně mírně, o 0,4 %m/m, díky nevýhodné loňské
základně se jejich meziroční růst výrazně zrychlil na 5,4 %
y/y. Výrazný růst cen zaznamenala i oblast vzdělávání
(+0,5%m/m) a telekomunikace (+0,5%m/m).
Pokud jde o hlavní skupiny cen, zvýšení cen potravin o
0,7 %m/m je vzhledem k obvyklému sezónnímu vývoji
možno považovat za relativně bezproblémové. Silný růst
zaznamenaly oděvy, letošní podzimní zvýšení cen o
2,9 %m/m bylo stejné jako loni v říjnu. Náklady na bydlení
včetně energií naopak vzrostly jen o 0,2 %m/m, což znamená výrazné zpomalení meziroční změny na 5,0 %y/y. Jde především o výsledek nízkého růstu cen vody a energií.
Vývoj inflace je cca v souladu s očekáváním, takže by
dnešní číslo nemělo zásadně ovlivnit trh dluhopisů a forint.
Dnešní výsledek však potvrdil, že na rozdíl od ostatních
zemí v regionu se dosavadní dlouhý pokles maďarské inflace zastavil a ceny začaly opět růst. Tento trend bude trvat
několik měsíců, na konci roku očekáváme inflaci v pásmu
5,3-5,5%y/y. I když je toto zvýšení meziroční inflace především výsledkem efektu srovnávacích základen, fakt, že nepokračuje pokles cen skupin jeko je odívání nebo zboží dlouhodobé spotřeby svědčí o tom, že domácí poptávka je příliš silná na to, aby za současných podmínek umožnila další zpomalení inflace. Na efekt plánovaného
utažení fiskální politiky v příštím roce budeme ještě dlouho
čekat. Proto nadále na maďarském dluhopisovém trhu doporučujeme zachovat opatrnost.
Jakub Dvořák, Investiční výzkum, ČSOB