Dcery Unipetrolu vykázaly lepší výsledky než jsme čekali (opakování)

Česká rafinérská je pod tlakem slabých rafinerských marží, což je dále umocněno korunou posilující vůči dolaru; negativně působily i nižší prodané objemy produkce do Chemopetrolu a jejich nižší cena a přerušení produkce díky letním záplavám. Negativně na ceny zřejmě působí i snaha o zvýšení podílu na domácím a zahraničním trhu, objemy produkce se ale meziročně zvýšily o 16%.

Chemopetrol je negativně ovlivněn růstem vstupních cen za současné stagnace, či poklesu cen výstupních, které jsou pod tlakem slabé poptávky na evropských trzích. Dále negativně působily přerušené dodávky do Spolany.

Benzina sice udržela objem prodaných paliv, snížila se ovšem jejich průměrná cena. Paramo vykazuje díky pokračující restrukturalizaci poměrně potěšující výsledky a to i přes negativní vývoj na trzích ropy.

Spolana byla nejvíce postižena povodněmi, u ní také existuje ještě mnoho prostoru pro další restrukturalizaci.

Chemopetrol
	       Q3 2001	Q3 2002     změna
Tržby	        17,539	 13,039	    -26%
EBITDA	         1,464	    629	    -57%
EBIT	           666	   -110	   -117%
Hrubý zisk	   367	   -109	   -130%
Čistý zisk	   367	    -60	   -116%


Kaučuk
               Q3 2001  Q3 2002     změna
Tržby	         6,091	  5,588	     -8%
EBITDA	           819	    584	    -29%
EBIT	           316	    140	    -56%
Hrubý zisk	   169      146	    -13%
Čistý zisk	   162	    141	    -13%


Benzina					
	       Q3 2001  Q3 2002     změna
Tržby	        10,731	  9,623	    -10%
EBITDA	           736	    657	    -11%
EBIT               382	    307	    -20%
Hrubý zisk	    44	    -32	   -172%
Čistý zisk	    45	    -32	   -171%

			
Česká rafinérská
               Q3 2001  Q3 2002     změna
Tržby		36,136	 29,475	    -18%
EBITDA	         1,257	     85	    -93%
EBIT	           622	   -811	   -230%
Hrubý zisk	   569	 -1,049	   -284%
Čistý zisk	   432	   -831	   -292%


Paramo					
               Q3 2001  Q3 2002     změna
Tržby          	 4,293	  3,480	    -19%
EBITDA	           496	    226	    -55%
EBIT               363	    115	    -68%
Hrubý zisk	   142	    101	    -29%
Čistý zisk	   142	    101	    -29%

Spolana
	        Q3 2001  Q3 2002    změna
Tržby	          5,132	   3,028    -41%
EBITDA		    460      292    -36%
EBIT		     18     -118   -748%
Hrubý zisk	   -149     -213     43%
Čistý zisk	   -149     -213     43%

Domníváme se, že nový tendr na privatizaci Unipetrolu bude vyhlášen brzy, je reálné, že Unipetrol získá silného kredibilního strategického vlastníka. Naše nová cílová cena je 93 Kč na akcii, doporučujeme akcii akumulovat (naši analýzu naleznete ZDE).

Jiří Soustružník