Komentář doplněn
Index spotřebitelských cen se v červenci meziměsíčně zvýšil o 0,5%. Meziroční míra inflace však dále klesla na 0,6% z 1,2% v červnu. Hlavními faktory za červencovou inflací jsou změny regulovaných cen, sezónní výkyvy u cen cestovních kanceláří a cen oděvů, pokračující pokles cen potravin a pohonných hmot.
Na rozdíl od předchozích měsíců do inflace významně promluvily administrativní cenové změny. Na prvním místě je zvýšení regulovaného nájemného, jež v průměru dosáhlo 8,8%. Nájemné se přitom mělo podle informací ministerstva financí zvýšit o 5-7%. Zároveň však došlo ke změně výpočtu výše nájemného, jež vedlo k tomu, že se nakonec nájemné v průměru zvýšilo více. Z regulovaných cen dále vzrostly ceny léků a ceny telekomunikačních služeb, kde bylo ukončeno dočasné snížení poplatku za zřízení telefonní linky.
Významnou roli ve vývoji inflace opět sehrály ceny potravin. V červenci se v průměru snížily o 2,6%, když se naplnily předpoklady o dalším snížení cen masa a především zeleniny a brambor. V meziročním srovnání jsou nyní potraviny o 5,5% levnější, když například brambory se prodávají o 24% levněji, vepřové zlevnilo o 24%, drůbež téměř o 28%.
I přes značnou apreciaci kurzu koruny se ceny zahraničních zájezdů zvýšily poměrně výrazně. Oproti červnu se v cestovních kancelářích prodávaly o 18,5% dráže. Loni v průběhu července jejich ceny vzrostly o 24,6%. Náklady na letošní rekreační pobyty musely cestovní kanceláře často hradit ještě před posílením kurzu koruny. Přesto jsme očekávali díky poklesu dopravních nákladů mírnější sezónní výkyv.
Květnový a červnový pokles cen ropy na světových trzích a výrazná apreciace koruny vůči americkému dolaru podpořily pokračování sestupného trendu cen pohonných hmot. Ty se v červenci v průměru snížily o 1,5%. Letos v létě tak čeští motoristé kupují benzín zhruba o 16-17% (naftu o 13%) levněji než loni v létě.
Z hlediska měnové politiky a analýzy skutečných inflačních trendů je nutné odhlédnout od administrativních změn, jednorázových cenových úprav a výkyvů vysoce proměnlivých položek spotřebního koše. Pokud bychom spočítali cenový index odpovídající uvedeným požadavkům, zjistili bychom, že se inflace stabilizovala na úrovni dvou procent. To je hodnota pod dolním limitem cílového koridoru, pod kterým by inflace měla zůstat po zbytek letošního a většinu příštího roku, což potvrzuje správnost rozhodnutí ČNB o snížení úrokových sazeb. V nejbližší době patrně nebude nutná další úprava úrokových sazeb. Za předpokladu příznivého vnějšího hospodářského vývoje a zklidnění kurzu koruny by v příštím roce mohly úrokové sazby mírně vzrůst.
Pro konec letošní roku očekáváme inflaci na úrovni 1,6%, pro konec roku 2003 odhadujeme 2,4%.
David Marek