Česká výnosová křivka se minulý týden významně
zestrmila. Zatímco dlouhé výnosy pokračovaly v růstu a
přidaly 10 bps začátek křivky nakonec stagnoval. Pro trh
byl tradičně rozhodující vývoj eurových dluhopisů. Ty
zprvu tlačila vzhůru obava z rychlého růstu eurových sazeb.
Dramatický zlom ale představovalo zasedání ECB, po
kterém guvernér Trichet zchladil očekávání trhů na růst
sazeb již v květnu. To srazilo krátké výnosy, ale nakonec
nijak neovlivnilo dlouhé. Růst českých dlouhých výnosů jen
nepatrně zaostal za jejich eurovými vzory. Pětiletá aukce v
předvečer zasedání ECB logicky přitáhla nejnižší poptávku
od října 2005, když bid/cover ratio dosáhlo jen 1,01. Zápis
ze zasedání ČNB nepřinesl nic nového.
Tento týden budou zveřejněna všechna zbývající data pro
tento měsíc. Opět by měla potvrdit nízkou inflaci
kombinovanou se silným růstem ekonomiky. To znamená,
že další zvýšení českých sazeb se ani nepřiblíží ani
neoddálí. Pokud nedojde k nějakému překvapení, pak trh
bude muset hledat inspiraci spíše v zahraničí. Zpochybnění
květnového zvýšení eurových sazeb by mělo zabrzdit
dosavadní rychlý růst dlouhých výnosů.
ČSOB - Investiční výzkum