Unipetrol oznámí výsledky za 4Q05 v úterý 28. února. Očekáváme čtvrtletní čistý zisk 516 mil. Kč, zatímco EBIT 973 mil. Kč, což představuje 5,2% mezičtvrtletní pokles a téměř o 62 % méně než před rokem. Zatímco meziroční pokles je způsoben hlavně velkými jednorázovými položkami ve 4Q04, mezičtvrtletní oslabení provozních výsledků je kombinovaným důsledkem výrazného poklesu rafinačních marží a prudkému odrazu petrochemických marží.
Unipetrol: Čtvrtletní výkaz zisků a ztrát
|
v mil. Kč, pokud není uvedeno
jinak
|
|
4Q 2004A
|
3Q 2005A
|
4Q 2005E
|
y/y
|
q/q
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Celkové tržby
|
|
23 441
|
30 001
|
31 576
|
34,7%
|
5,3%
|
|
Náklady na surové materiály
|
|
-19 897
|
-27 508
|
-29 095
|
46,2%
|
5,8%
|
|
Hrubý zisk
|
|
3 544
|
2 493
|
2 481
|
-30,0%
|
-0,5%
|
|
Provozní náklady
|
|
1 247
|
-705
|
-738
|
-159,2%
|
4,6%
|
|
EBITDA
|
|
4 791
|
1 787
|
1 743
|
-63,6%
|
-2,5%
|
|
Oprávky a odpisy
|
|
-2 258
|
-761
|
-770
|
-65,9%
|
1,2%
|
|
EBIT
|
|
2 532
|
1 027
|
973
|
-61,6%
|
-5,2%
|
|
Čistý zisk z úroků
|
|
-198
|
-184
|
-175
|
-11,7%
|
-4,9%
|
|
Ostatní finanční položky
|
|
356
|
0
|
0
|
-100,0%
|
n.a.
|
|
Finanční výsledky
|
|
158
|
-184
|
-175
|
-210,8%
|
-4,9%
|
|
Příjmy od partnerů
|
|
-84
|
-59
|
-43
|
-48,6%
|
-27,6%
|
|
Zisk před zdaněním
|
|
2 607
|
783
|
755
|
-71,0%
|
-3,6%
|
|
Daň z přijmu
|
|
-851
|
-259
|
-274
|
-67,9%
|
5,6%
|
|
Minoritní podíly
|
|
-12
|
29
|
35
|
-398,1%
|
21,7%
|
|
Čistý zisk
|
|
1 744
|
553
|
516
|
-70,4%
|
-6,6%
|
|
EPS (Kč)
|
|
9,6
|
3,0
|
2,8
|
-70,4%
|
-6,6%
|
|
Hrubý zisk (%)
|
|
15,1
|
8,3
|
7,9
|
-726bps
|
-45bps
|
|
EBITDA marže (%)
|
|
20,4
|
6,0
|
5,5
|
-1 492bps
|
-44bps
|
|
EBIT marže (%)
|
|
10,8
|
3,4
|
3,1
|
-772bps
|
-34bps
|
Podle našich kalkulací spadla rafinační marže u surové ropy typu Ural ve 3Q05 o 15 %, hlavně kvůli snižujícímu se cenovému rozdílu mezi Brent-Ural (na 2,8 USD/bbl ve 4Q05 z 4,25 USD/bbl ve 3Q05) a zmenšující se cenové rozpětí na hlavních produktech (mimo benzínu). Nicméně pokles marží ovlivnil typy paliv různě, cenové rozpětí u benzínu ve 4Q05 významně pokleslo (na 106 USD/t z 172 USD/t v předchozím čtvrtletí), zatímco cenové rozpětí u nafty zůstalo víceméně stejné (129 USD proti 134 USD). Toto bylo pro Unipetrol mírnou vzpruhou, když má o něco vyšší vystavení nafty než její konkurenti v CEE regionu. Očekáváme palivový výnos z rafinérie (benzín, nafta, LPG, LHO) téměř 60 %, nárůst z 55 % ve 4Q04.
Petrochemický EBIT se pravděpodobně odrazí od 3Q. Integrovaná petrochemická marže pro obchody s polyethylenem dosáhla 459 EUR/t ve 4Q, z 330 EUR/t ve 3Q. To naznačuje dobré výsledky Chemopetrolu. Naneštěstí pro Spolanu, cenové rozpětí u PVC-ethylenu kleslo na 80 EUR/t ve 4Q z 100 EUR/t ve 3Q. I přes dobré ceny žíravin, toto naznačuje slabší čtvrtletní výsledky od Spolany.
Očekáváme, že skupina Unipetrol zaplatila na úrocích 180 mil. Kč, zhruba stejně jako v předchozím čtvrtletí. Koruna posílila proti euru zhruba o 2 % za čtvrtletí, ale zisky ze znovuocenění dluhů byly pravděpodobně kompenzovány ztrátami z pohledávek a zásob. Proto se zůstatek u ostatních finančních položek blíží nule. Celkově vidíme dobré provozní výsledky Unipetrolu, které byly dříve upraveny jednorázovými položkami. I když ještě nemáme konsensuální odhad, nedomníváme se, že tato čísla přinesou trhu nepříjemné překvapení.
Skupina KBC nyní akcie Unipetrolu přehodnocuje, poté co byly na restriction listu.