Minulý týden začal pro české dluhopisy v poklidném
tempu. Již v úterý se však o první vzrušení postaral člen
bankovní rady ČNB J. Frait svým vyjádřením, že ČNB by
měla kvůli silné koruně zvážit možnost snížení sazeb. On
sám uvažuje, že to na nejbližším zasedání navrhne. To
okamžitě zvýšilo zájem o dluhopisy a posunulo výnosovou
křivku dolů s maximem u kratších splatností. O něco
mírněji, ale ve stejném duchu, se ve středu vyjádřila
M. Erbenová. Guvernérovo prohlášení bylo typicky
neutrální. Nervozita iniciovaná zmíněnými deklaracemi pak
v dalších dnech poslala výnosy ještě níže tentokrát
s převahou u delších splatností. V průběhu týdne pak výnos
desetiletého dluhopisu celkově ztratil 9 bps a končil na
3,36 %.
Rozhodující událostí nového týdne bude čtvrteční zasedání
ČNB. Silná koruna posiluje přesvědčení trhu, že snížení
sazeb o 25 bps není vyloučeno. Samotné snížení by trh již
nemělo překvapit, zájem bude proto o doprovodný
komentář, který by měl naznačit další vývoj. Ve středu bude
rovněž emitován čtyřletý státní dluhopis 2,55/2010
v objemu 6 mld. Kč. Předpokládáme, že celý objem by měl
být upsán bez problémů.
Nálada na snížení sazeb převládne zřejmě i tento týden a
zájem o dluhopisy by měl posunout výnosovou křivku po
celé délce ještě o něco níže. Protože však trh již očekávané
snížení sazeb z velké části absorboval, měl by pokles
výnosů být již skromnější.
ČSOB - Investiční výzkum