Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

KGHM: posts solid result for 4Q05

15.02.2006 9:31
Autor: KBC/Patria

KGHM delivered net earnings of PLN 660m for 4Q05, up 667% y/y and down 5% q/q, coming in slightly below the consensus forecast of PLN 677m, but above our estimate of PLN 554m. EBIT came in at PLN 862m, up 480% y/y and 20% higher q/q, beating the consensus expectation of PLN 737m and our forecast of PLN 549m. KGHM exceeded its official full-year 2005 profit forecast of PLN 2,078m, reporting a profit of PLN 2,369m. What accounts for the positive earnings surprise was an increase in copper sales volumes, following changes in schedules of deliveries and a slight increase in production volumes. The other factor behind the earnings surprise is related to higher realised prices of copper and silver, due to reduced scale of hedging activities on metals in 4Q05 versus last year.

• Total sales revenues came in at PLN 2,421m up 50% y/y, driven by an increase of copper prices on the London Metal Exchange (LME) by 39% y/y and an increase by 11% y/y for silver prices on the London Bullion Market (LBM). Copper and copper products accounted for 87% of total revenues, while silver for 9%. Copper sales volumes increased by 5% y/y, due to a slight increase in production volumes, by 3% on our estimate, and changes in schedules of deliveries. Silver sales volumes decreased by 17% y/y, as the result of replacing KGHM own mines production with imported concentrate. The revenue growth has been impacted only in a minor way by the strengthening of the PLN versus US$ by 0.6% y/y to 3.29 US$/PLN. We forecast KGHM sales revenues growth to slow down to 3% y/y in 2006, on the expectation of only a 7% rise in copper prices compared with the 2005 average to USD/t 3,933 (spot), as we anticipate price contraction from record-high levels towards 2H06.

• Hedging activities contributed marginally to the widening difference between copper market prices (up 39%) and KGHM realised copper prices (up 43% on our estimate), due to the reduced scale of hedging. The company remains hedged for approximately 33% of copper sales planned in 2006 and approximately 16% in 2007. This is significantly lower compared with the past, e.g. approximately 45% in 2004. A similar situation exists regarding silver sales, where KGHM hedged approximately 34% of 2006 sales and approximately 8% of those of 2007. With regard to currency hedging, it amounts to 18% of forecasted sales revenues for 2006 and 9% of those of 2007. Overall, we expect hedging to remain a drag for KGHM results in 2006, as market prices are higher than KGHM’s realisation price, although on a much smaller scale, compared with 2005.

Unit production costs rose again in 4Q05, unsurprisingly, as the result of higher costs of labour, energy and costs of preparatory works in mines. In PLN-terms, we saw the total unit copper production costs increasing by 19% y/y to PLN 8 257 PLN/t. Denominated in USD, the total unit cost of copper production amounted to PLN 2 515 USD/t, up 18%. For 2006 we anticipate further increase in KGHM unit production cost by 11% compared with 2005 average.

Provisioning decreased reported profits in 4Q05, due to creation of additional reserves for future expenses and liabilities, as well as resulting from asset value write-offs. Among the main items, KGHM created provisions for future costs of mine closures (PLN 22m) and for future employee benefit claims (PLN 14m). The company has written down fixed assets to the amount of PLN 158.8m and revalued downwards its investments in subsidiaries (Telefonia Dialog mainly) to the amount of PLN 159.2m. We believe that provisioning would not materially impact 2006 results.

Overall, we view KGHM earnings in 4Q05 as solid and would expect positive market impact today. However, we do not intend to change our full-year forecasts for KGHM, following the results, and reiterate our sell rating for the stock with fair value estimate of PLN 69.1 per share.

Following quarterly results publication, KGHM will hold an analyst videoconference with senior management at its Warsaw office, at 13.00 CET on Thursday, February 16th, 2006.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.01.2021
17:58Compass Minerals a valuační atraktivita akcií menších firem
17:30Amerika dnes kulhá za Evropou, výsledky podporou  
17:22American Express má o 15 procent nižší zisk, lidé méně utrácejí
17:13Summary: Kdysi ošklivé káčátko v GE se udrželo na hladině. V Evropě navnadila čísla UBS
16:12Vytěsnění akcií PFNonwovens: Jaké možnosti mají stávající akcionáři?  
15:49NET4GAS, s.r.o. - Zveřejňuje informaci o CZ0003529786
15:31Nejrychleji za čistou energií v evropském závodě vyběhl Total
15:17VDA počítá s růstem automobilového trhu v Německu o 8 procent
14:19MMF zlepšil odhad globálního růstu pro tento rok na 5,5 %
12:37Valuace dot-com éry vyvolávají strach z bubliny u ESG fondů
11:20Akcie se zvedají, koruně pomohl výhled sazeb  
11:03Guvernér ČNB Rusnok: ČNB letos může zvýšit sazby jednou, dvakrát, či vůbec
10:52Fels: Evropa v další recesi, USA porostou o 7 %, Čína utahuje
9:04Rozbřesk: Tuzemský průmysl zachraňuje ekonomiku před propadem
8:49PFNonwovens zveřejnila návrh rozhodnutí valné hromady o nuceném přechodu akcií na hlavního akcionáře
8:49Evropské burzy čeká zřejmě opatrný začátek. Dolar roste  
8:48PFNonwovens a.s. : Návrh rozhodnutí o schválení nuceného přechodu účastnických cenných papírů, 26.1.2020 zahájení procesu hlasování
8:30Americkou ministryní financí byla potvrzena Janet Yellenová
8:18Švýcarská banka UBS více než zdvojnásobila čtvrtletní zisk
25.01.2021
22:03Nevýrazný start do nového týdne, Gamestop se může zapsat do učebnic o spekulacích  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (12/20 Q4, Bef-mkt)
Apple Inc (12/20 Q1, Aft-mkt)
Automatic Data Processing Inc (12/20 Q2, Bef-mkt)
Blackstone Group Inc/The (12/20 Q4, Bef-mkt)
Boeing Co/The (12/20 Q4, Bef-mkt)
Crown Castle International Corp (12/20 Q4, Aft-mkt)
Edwards Lifesciences Corp (12/20 Q4, Aft-mkt)
Facebook Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
General Dynamics Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
Lam Research Corp (12/20 Q2, Aft-mkt)
Las Vegas Sands Corp (12/20 Q4, Aft-mkt)
Norfolk Southern Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
ServiceNow Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
Tesla Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
12:00Anthem Inc (12/20 Q4)
12:55VF Corp (12/20 Q3)
13:00AT&T Inc (12/20 Q4)
13:00Nasdaq Inc (12/20 Q4)
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba
22:05Stryker Corp (12/20 Q4)
22:05Whirlpool Corp (12/20 Q4)