Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

KGHM: posts solid result for 4Q05

15.2.2006 9:31
Autor: KBC/Patria

KGHM delivered net earnings of PLN 660m for 4Q05, up 667% y/y and down 5% q/q, coming in slightly below the consensus forecast of PLN 677m, but above our estimate of PLN 554m. EBIT came in at PLN 862m, up 480% y/y and 20% higher q/q, beating the consensus expectation of PLN 737m and our forecast of PLN 549m. KGHM exceeded its official full-year 2005 profit forecast of PLN 2,078m, reporting a profit of PLN 2,369m. What accounts for the positive earnings surprise was an increase in copper sales volumes, following changes in schedules of deliveries and a slight increase in production volumes. The other factor behind the earnings surprise is related to higher realised prices of copper and silver, due to reduced scale of hedging activities on metals in 4Q05 versus last year.

• Total sales revenues came in at PLN 2,421m up 50% y/y, driven by an increase of copper prices on the London Metal Exchange (LME) by 39% y/y and an increase by 11% y/y for silver prices on the London Bullion Market (LBM). Copper and copper products accounted for 87% of total revenues, while silver for 9%. Copper sales volumes increased by 5% y/y, due to a slight increase in production volumes, by 3% on our estimate, and changes in schedules of deliveries. Silver sales volumes decreased by 17% y/y, as the result of replacing KGHM own mines production with imported concentrate. The revenue growth has been impacted only in a minor way by the strengthening of the PLN versus US$ by 0.6% y/y to 3.29 US$/PLN. We forecast KGHM sales revenues growth to slow down to 3% y/y in 2006, on the expectation of only a 7% rise in copper prices compared with the 2005 average to USD/t 3,933 (spot), as we anticipate price contraction from record-high levels towards 2H06.

• Hedging activities contributed marginally to the widening difference between copper market prices (up 39%) and KGHM realised copper prices (up 43% on our estimate), due to the reduced scale of hedging. The company remains hedged for approximately 33% of copper sales planned in 2006 and approximately 16% in 2007. This is significantly lower compared with the past, e.g. approximately 45% in 2004. A similar situation exists regarding silver sales, where KGHM hedged approximately 34% of 2006 sales and approximately 8% of those of 2007. With regard to currency hedging, it amounts to 18% of forecasted sales revenues for 2006 and 9% of those of 2007. Overall, we expect hedging to remain a drag for KGHM results in 2006, as market prices are higher than KGHM’s realisation price, although on a much smaller scale, compared with 2005.

Unit production costs rose again in 4Q05, unsurprisingly, as the result of higher costs of labour, energy and costs of preparatory works in mines. In PLN-terms, we saw the total unit copper production costs increasing by 19% y/y to PLN 8 257 PLN/t. Denominated in USD, the total unit cost of copper production amounted to PLN 2 515 USD/t, up 18%. For 2006 we anticipate further increase in KGHM unit production cost by 11% compared with 2005 average.

Provisioning decreased reported profits in 4Q05, due to creation of additional reserves for future expenses and liabilities, as well as resulting from asset value write-offs. Among the main items, KGHM created provisions for future costs of mine closures (PLN 22m) and for future employee benefit claims (PLN 14m). The company has written down fixed assets to the amount of PLN 158.8m and revalued downwards its investments in subsidiaries (Telefonia Dialog mainly) to the amount of PLN 159.2m. We believe that provisioning would not materially impact 2006 results.

Overall, we view KGHM earnings in 4Q05 as solid and would expect positive market impact today. However, we do not intend to change our full-year forecasts for KGHM, following the results, and reiterate our sell rating for the stock with fair value estimate of PLN 69.1 per share.

Following quarterly results publication, KGHM will hold an analyst videoconference with senior management at its Warsaw office, at 13.00 CET on Thursday, February 16th, 2006.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m