Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Richter 4Q05 net profit arrives 6.4% ahead of consensus

6.2.2006 9:41
Autor: KBC/Patria

Richter reported HUF 14.0bn net profit for the fourth quarter versus our forecast of HUF 12.9bn and consensus estimates of HUF 13.2bn. While sales and gross profit lagged slightly behind our estimate, quarterly EBIT came at HUF 12.7bn, or 5% above our forecast, mainly due to strong control over marketing expenses and lower-than-indicated R&D spending. The financial result was HUF 1.4bn profit versus our estimate of HUF 0.8bn, which helped the bottom-line figure more than expected.

Domestic sales in 4Q05 (HUF 11.7bn, up 22% y/y) came well ahead of our expectations. Export sales came lower than our estimates (up 5% y/y to USD 119m) as we had estimated a 13% y/y increase in 4Q05. The growth rate of Russian exports slowed down in the fourth quarter (Russian sales reached USD 31m, up 14% y/y), even though sales to the subsidy system in Russia were in line with our expectation of USD 5m in 4Q05. Other CIS countries (including Ukraine) posted 36% sales growth in the 4Q05 and CEE sales expanded by 9%. Quarterly gross profit was HUF 22.7bn (up 23% y/y) due to increasing sales and slightly improving gross margin year-on-year.

Expenses came lower than our estimates: the Sales & Marketing-to-sales ratio was only 15% versus our quarterly estimate of 18%. Research & Administrative costs-to-sales ratio also came out low at 7.5% versus our expectation of 11%. Richter did not disclose the amount of one-off upfront revenue it received from Forest Laboratories for two CNS compounds. Headline EBIT came at HUF 12.7bn, 5% above our forecast due to strong cost control. The financial result was HUF 1.4bn profit versus our estimate of HUF 0.8bn, which helped the bottom-line figure (HUF 14.0bn) more than expected.

Year after year an increasing part of Richter’s profit comes from financials, making the structure of earnings less attractive for us. In FY 2005 financial profit has already reached 17% of EBIT versus 7% in 2004. Thus net profit increased by 18% y/ y in 2005 versus a less attractive 8% growth in EBIT. The unfavourable structure of the results raises serious questions about Richter’s dividend policy and capital structure management.

Moreover, this is not the first time this year that sales growth has arrived below expectations, although Richter has reported less general costs than previously indicated thus enabling itself to compensate for the overheated sales estimates of analysts.

Either way, Richter beat the consensus EBIT estimate by 2.4% and net profit forecast by 3.9%, thus we expect a slight positive market reaction to the figures. However, we would take this as a good opportunity to lower exposure on Richter, which now trades at a 2006 P/E of 18x, well above the historical P/E which is typically no higher than 16x.

We maintain our Sell recommendation on the stock and our target price of HUF 36,266 per share. Conference call details: 1600 CET/1500 GMT. +36 68 098 1331 (Hungary)/+44 207 138 0827 (UK)/ +1 718 354 1152 (US).

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28Unipetrol vyhodnotí dopad ranního požáru na výrobu. Byl zvládnut rychle a bez zranění
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas
8:53Evropské futures v zeleném, asijské trhy v červeném. Kam se přidá Praha?  
6:46Ropný fond bez ropy? Horká otázka pro Norsko
11.12.2017
22:00Amerika vkročila do nového týdne pravou nohou
18:29V USA dvojkový scénář a matoucí zvířecí pudy
17:16Praha začala týden v červeném, nedařilo se CETV a Unipetrolu
17:02Libra nadále pod tlakem, dolar srážejí inflační prognózy  
15:57Jednoduché řešení brutální příjmové nerovnosti. Není to revoluce, ale akcie
13:49Německo si kupuje stále větší část globální ekonomiky a jen tak nepřestane
12:07Týdenní výhled: Dění tohoto týdne určí centrální banky, korunu budou zajímat inflační data  
11:20Evropa zahájila týden beze změny, komoditním titulům se ale daří
11:06Slavná Poldi půjde do konkurzu, zaměstnance čeká propouštění
9:59Rozbřesk: Centrální bankéři řeknou své poslední slovo...
9:46Pražská burza nenavazuje na pozitivní konec minulého týdne
9:23Inflace ustupuje ze svých maxim

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data