Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

31.1.2006 13:18
Autor: 

Slovensko
Výnosová krivka slovenských štátnych dlhopisov v minulom týždni zvýšila svoj sklon. Na prudké zhodnotenie koruny reagoval predovšetkým jej krátky koniec, výnosy poklesli cca o 5 bps. Na druhej strane dlhý koniec krivky sa posunul smerom hore a to pod vplyvom rastu európskych výnosov.

V tomto týždni sa investori sústredia na už spomínané zasadnutie Bankovej rady NBS. Po silnom posilnení kurzu koruny neočakávame, že by prišlo k zmene sadzieb. Zhodnocovanie kurzu totiž prirodzeným spôsobom sprísni menové podmienky. Dôležitý však bude následný komentár NBS, ktorý buď potvrdí alebo zmierni jastrabiu náladu obchodníkov. Z faktorov, ktoré banka vnímala ako riziko, pominul aspoň jeden. Rast miezd sa tak v októbri ako i v novembri zmiernil. Významná z hľadiska trhov bude aj nová inflačná prognóza, ktorá zrejme prinesie zvýšenie odhadovanej miery inflácie pre tento rok. Napriek posilneniu koruny nevylučujeme, že NBS môže v tomto roku sadzby zvýšiť. Mala by si však podľa nášho názoru počkať na prvé inflačné čísla tohto roka. Až tie ukážu, ako sa v cenovej hladine prejavili úpravy regulovaných cien, a či sú viditeľné sekundárne efekty, alebo dopytové tlaky. Takisto bude jasnejší i ďalší vývoj kurzu.

Pokiaľ zostanú sadzby nezmenené, reakcia trhu by mala byť minimálna. Celkovo predpokladáme skôr stagnáciu trhu. Pre pohyb dlhého konca krivky zostane naďalej rozhodujúci vývoj výnosov na vyspelých trhoch.

Polsko
Přes úspěšný start nebyl minulý týden pro polské dluhopisy zvláště příznivý. I když investoři přijali celkem optimisticky slabší údaje o maloobchodních tržbách a reagovali rovněž příznivě na schválení rozpočtu Sejmem ve verzi, která se příliš nelišila od vládního návrhu, netrvala jejich dobrá nálada příliš dlouho. Ta se v celém regiónu zhoršila poté, co agentura S&P snížila Maďarsku hodnocení země ze stabilního na negativní. Na polském trhu dopad snížení ratingu ještě zvýšily obavy, že nemožnost dohody v Sejmu povede k předčasným volbám. Díky tomu, i přes silné očekávání trhu, že dojde ke snížení sazeb, vzrostly výnosy v druhé polovině týdne o více než 10 bps. Je zajímavé, že trh nereagoval na podle nás významné prohlášení Mariana Nogy, který vyjádřil přesvědčení, že výbor by měl v lednu snížit sazby, aby se inflace rychleji vrátila k inflačnímu cíli centrální banky. Podle tradice se pak Leszek Balcerowicz pokusil uklidnit očekávání dalších snížení sazeb prohlášením, že pokles inflace spočívá čistě na straně nabídky, a tedy nemusí být permanentním znakem. Takové vyjádření prezidenta NBP známého svými jestřábími výroky však trh nepřekvapilo a na pohyb výnosů nemělo vliv.

Předpokládáme, že dokud se polická situace nestabilizuje, budou se výnosy pohybovat horizontálně stejně jako se pohybují již od začátku roku. Úterní rozhodnutí o úrokových sazbách pak bude klíčovou událostí týdne. Výprodeje koncem týdne vedou k domněnce, že přes očekávané snížení sazeb, je možné očekávat ještě mírný pokles výnosů, pokud výbor sazby sníží o 25 bps. Předpokládáme však, že stejně důležité bude prohlášení po zasedání výboru spolu s vyjádřením k inflaci, které bude zveřejněno poprvé a nahradí dříve publikovaný výhled (bias). V úterý bude rovněž zveřejněn výhled inflace.

Maďarsko
Dluhopisům se sice v první polovině minulého týdne dařilo díky uklidnění politické situace v Polsku. Dluhopisy dokonce posilovaly i v okamžiku, když již eurozóně vládla zřetelně medvědí nálada. Nicméně zhoršení výhledu ratingů ze strany agentury S&P způsobilo výprodej, který se odehrál především na dlouhém konci křivky. Ta opět nabrala zřetelně pozitivní sklon, přičemž výnosy u dluhopisů s delší splatností se ocitly nad hranicí 6.80 %.

Tento týden je nabytý významnými zahraničními událostmi mezi nimiž nechybí např. zasedání Fedu či ECB. Klíčová budou pro trhy dluhopisů rovněž americká data, kde na prvním místě stojí publikování idexu ISM a výsledků amerického trhu práce. Existuje přitom značné riziko, že jak Fed tak ECB zvýší oficiální úrokové sazby o 25 bazických bodů (v prvním případě je přitom zvýšení sazeb téměř jisté), což může dále umocnit medvědí náladu na trzích dluhopisů ve vyspělých zemích. V těchto nepříznivých podmínkách se přitom bude konat aukce tří a patnáctiletého vládního dluhopisu. Očekáváme, že trh může být před aukcí velmi nervózní, což může dlouhý konec křivky vyhnat až k rezistenci na úrovni 7,0 %. Pokud by výnosy tuto hranici prorazily, nelze, podle našeho názoru, vyloučit, že vládní agentura pro řízení dluhu (ÁKK) bude nucena zkrátit původní nabídku dluhopisů (65 mld. HUF, resp. 20 mld. HUF). To by přitom mohlo dále zhoršit sentiment na sekundárním trhu.

ČSOB - Investiční výzkum


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.6.2017
17:20Matematička z Harvardu varuje: Hrozí totalita algoritmů?
13:33Akcie, které dávají lekci všem pesimistům
8:54Víkendář: Byl Lenin německým agentem?
7:28Co si myslí o budoucnosti EU elity a běžní lidé?
23.6.2017
22:02Hlavní indexy na Wall Street jen mírně zpevnily; VIX opět pod 10
18:28Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
17:46Akciová Praha uzavřela ztrátový týden. Index PX ztratil procento a vzdaluje se hranici 1 000 bodů
17:22Forbes: Nový žebříček 50 nejbohatších Američanů. Každý průměrně vlastní 14,4 miliardy dolarů
17:20Lukáš: Věřím ve stabilizaci ropy, Shell by mohl být dobrou příležitostí (video)
17:14Týden technicky: Euru se tento týden podařilo ubránit pozice na páru s dolarem i korunou
16:46Auditor: 18 z 20 klíčových čínských státních firem nadhodnocovalo tržby
16:41Euro končí týden růstem, koruna stagnací  
16:28Týden na měnách: Nejednotná BoE mává s librou  
15:14Co s boomem v bydlení? Rizika nevidí jen v Česku
13:22Londýnské banky dál přesunují lidi do Evropy, ECB nově chce víc dohledu nad clearingem
12:14Maloja Investment SICAV a.s.: Zveřejňuje Výroční zprávu za období od 1. 8. 2016 – 31. 10. 2016
12:14Proč je cena ropy nejníž od listopadu 2016  
11:17Evropa i na konci týdne mírně v záporu, komoditním titulům se ale daří
11:09Evropa není supermarket, vzkazuje Macron i do Česka
10:52Euro potěšila data, libru další jestřábí komentář  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data