Polská centrální banka včera snížila podle očekávání 28-denní sazbu o 150 bps z 11,50% na 10,00%. Diskontní a lombardní sazba byla snížena o 200 bps na 12,0%, resp. 13,5% . Výhled pro budoucí vývoj úrokových sazeb zůstal jako vždy neutrální. RPP splnila očekávání trhu. Zlotý se po oznámení stabilizoval na 4,13 USD/PLN, ani výnosy úrokových instrumentů se výrazněji nepohnuly.
Snížení o 150 bps naznačuje, že Rada pro měnovou politiku centrální banky (RPP) zachovává opatrný přístup. Nyní je otázkou dne, zda bude snižování sazeb pokračovat, nebo zda budou sazby několik měsíců stabilní. Trh počítá s dalším snížením sazeb v horizontu tří měsíců.
RPP je ve složité situaci. Na jedné straně je nesporné zpomalení domácí poptávky a výroby. Na druhé straně silně klesají úrokové sazby z vkladů pro obyvatelstvo i pro podniky, zatímco úrokové sazby z úvěrů pro domácnosti i firmy na dosavadní snížení sazeb (loni o plných 750 bps) reagují nepoměrně menším poklesem. Za rok 2001 poklesl úrok ze spotřebních úvěrů z 22,9% na 21,9%. Pokles reálných úroků z vkladů obyvatelstva v úvahách RPP limituje prostor pro snížení sazeb. Za velmi pozitivní však na druhou stranu musíme považovat výrok guvernéra Balcerowicze, že současný pokles inflace je široce založený a udržitelný a že pokud nedojde k neočekávaným cenovým šokům (potraviny, paliva), měla by se v tomto roce inflace stabilizovat na současné nízké úrovni kolem 4%, tedy u dolního okraje inflačního cíle pro letošní rok. Odhadujeme, že ke snížení o 100 – 150 bps dojde v březnu, nebo v dubnu.
Na tiskové konferenci člen RPP G.Wojtowicz uvedl v souvislosti s vládním balíčkem na podporu růstu, že znamená více trhu a levnější práci – a to znamená levnější peníze. Zdá se, že pokud by se vládě podařilo prosadit alespoň část jejího plánu, zejména pokud jde o sociální politiku, byl by RPP ochotnější snížit sazby.
Jakub Dvořák, ČSOB
Konrád Soszynski, Kredyt Bank, Varšava