Běžný účet za září překonal dokonce náš optimistický odhad, skončil ve velmi nízkém deficitu 360 mil. USD, zatímco trh v průměru očekával 600 mil. USD (náš odhad byl 400-460 mil. USD). Zlepšení polské vnější nerovnováhy je patrné v porovnání s minulým rokem, kdy dosáhl kumulovaný deficit od počátku roku 7,86 mld USD, zatímco letos jen 5,38 mld USD. V poměru k HDP se běžný účet snížil na 4,4% HDP. Tato dobře vyhlížející čísla mají přesto určité vady na kráse. Deficit zahraničního obchodu naopak v září dopadl hůře nežli jsme očekávali (-946 mil. USD), nízký celkový deficit zajistil vyšší přebytek neregistrovaných toků a běžných převodů. Došlo k výraznému propadu importu a především exportu. Export byl po dlouhé době nižší jak v porovnání s předchozím měsícem, tak s příslušným měsícem minulého roku. Slabý růst exportu bude z velké části důsledkem zpomalení růstu v Evropě, ovšem zároveň jsou výsledky zahraničního obchodu dalším z řady přesvědčivých důkazů o slaboučké domácí poptávce.
Současná atraktivita zlotého je z velké části dána očekáváním dalšího snižování sazeb. Zářijový výsledek běžného účtu tato očekávání může jen podpořit, kurz by proto neměl výrazněji reagovat. Nerovnováha na běžném účtu letos v Polsku není akutní problém.
(Jakub Dvořák, ČSOB)