Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Záznam z jednání bankovní rady ČNB ze dne 22. 2. 2001

6.3.2001 10:07
Autor: 

Následuje úplné znění zápisu ze zasedání bankovní rady dne 22.2.2001, na kterém byly nečekaně sníženy všechny klíčové sazby.
Bankovní rada zahájila jednání vyhodnocením nových ekonomických údajů. Lednové údaje o cenovém vývoji nepotvrdily předchozí obavy z možného negativního dopadu lednového přeceňování do inflace. Přepočet inflačních indikátorů dle nového spotřebitelského koše, který mohl přispět k akceleraci inflačních očekávání, nevyslal inflační impuls. Proto nebylo třeba korigovat ekonomický výhled. Při nenaplnění uvedených dvou inflačních rizik lednové projekce se čistá inflace bude dle dostupné prognózy pohybovat koncem roku 2001 v dolní polovině cíle. Pokles inflačních očekávání je patrný ze šetření prováděného ČNB a je také do jisté míry indikován poklesem dlouhého konce výnosové křivky, který je zároveň odrazem očekávání trhu o budoucích akcích centrální banky.

Lednové údaje o vývoji reálné ekonomiky byly v souladu s očekáváními. Agregátní poptávka předbíhá agregátní nabídku velmi mírným tempem. Tento předstih se projevuje v deficitu obchodní bilance financovaném přílivem přímých zahraničních investic. Oživení hospodářského růstu je pozvolné. Tržby v jednotlivých sektorech rostou rozdílnými tempy, což signalizuje pokračování strukturálních změn. Zpomalování poklesu zaměstnanosti může indikovat postupné uzavírání produkční mezery. Prozatím však mzdové nákladové tlaky inflační vývoj neohrozí. Ceny průmyslových výrobců rostly oproti původnímu předpokladu mírnějším tempem. Zároveň dochází k odeznívání dopadů vnějšího nákladového šoku.

Po vyhodnocení nových ekonomických údajů bankovní rada analyzovala možné reakce měnové politiky. Prioritní cíl měnové politiky je dle dostupných údajů zajištěn. Lednové údaje spolu s mírným apreciačním trendem kurzu koruny zvyšují pravděpodobnost, že se čistá inflace bude koncem roku pohybovat v dolní polovině inflačního cíle. Jen velmi pozvolné oživování hospodářského růstu dává – spolu s vyhodnocením dalších indikátorů - podnět k úvaze, zda mírné snížení sazeb není adekvátní reakcí měnové politiky.

Proti tomuto návrhu byla zvažována alternativa ponechat sazby na stávající výši. Zazněl názor, že již v současnosti se růstová dynamika ekonomiky podle dostupných analýz pohybuje nad pravděpodobným potenciálním růstem a dochází již tedy k postupnému uzavírání produkční mezery. Toto uzavírání produkční mezery může kolidovat s efektem zvolnění měnové politiky. Jako další argument byla uvedena nízká hladina reálných sazeb z vkladů. Pozornost byla věnována hospodaření veřejného sektoru. Fiskální deficity jsou významným faktorem, který formuje národohospodářský rámec. Nové informace o úvahách o dodatečném poptávkovém impulsu byly označeny za znepokojivé.

V této souvislosti bylo prodiskutováno téma flexibility nástrojů centrální banky. Bylo řečeno, že některá rizika uváděná jako argumenty pro ponechání sazeb mají střednědobý charakter a že je adekvátní reagovat na ně ve chvíli, kdy se stanou aktuální z hlediska inflační prognózy. Za podstatný faktor byla označena délka měnové transmise. Pozornost byla také věnována vývoji výnosové křivky, jejíž delší konec v posledním období poklesl. Změna tvaru výnosové křivky znamenala zmírnění měnových podmínek. Diskutován byl vliv případné změny repo sazby na tvar výnosové křivky, který závisí na tom, zda byla změna repo sazby finančními trhy očekávána. Bankovní rada věnovala část diskuse problematice kurzu. Bylo řečeno, že kurz koruny se navrátil k tendenci mírného zhodnocování, která je patrná z vývoje efektivního nominálního i reálného kurzu. Mimo této tendence, která může být v souladu s růstem produktivity, bude kurzový vývoj v příštích několika letech ovlivňován přílivem kapitálu spojeného se zahraničními investicemi a privatizačními projekty vlády. Mění se také vnější prostředí. Efektivní úrokový diferenciál se po poklesu sazeb v USA zvýšil. Bankovní rada konstatovala, že vývoj devizového kurzu je důležitým faktorem, který ovlivňuje domácí ekonomiku a že devizové intervence patří mezi instrumenty centrální banky, které je bankovní rada připravena použít v případě potřeby.

Na závěr jednání rozhodla Bankovní rada ČNB snížit limitní úrokovou sazbu pro dvoutýdenní repo operace ČNB o 0,25 p.b. na úroveň 5%. Šest hlasů bylo pro tuto variantu, jeden hlas byl pro variantu ponechat sazby na stávající výši. Bankovní rada ČNB dále jednomyslně rozhodla snížit diskontní sazbu na 4% a lombardní sazbu na 6%. Nadále se bude diskontní a lombardní sazba měnit paralelně s pohybem repo sazby, kromě mimořádných okolností, kdy si bankovní rada vyhrazuje právo odchýlit se od tohoto pravidla. Diskontní a lombardní sazba tak ztrácí signální význam pro nasměrování měnové politiky.

Komentář k zápisu ze zasedání bankovní rady bude zveřejněn do 11:00 hod.

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.7.2017
22:01Nasdaq v očekávání výsledků Google překonal nový rekord
17:26Investujte s Patrií: 5 prestižních akcií, 7 % ročně. Velkorysé zajištění
17:19Budou akcie Spotify na burze ještě letos? Vše závidí na termínu smlouvy s Warner Music Inc.
17:06Pražská burza zahajuje týden v zeleném, Moneta (+1,4 %) přerušila sérii ztrát
16:34Euro většinu zisků uhájilo. Koruna se drží těsně u 26,00  
16:34Summary: Evropské automobilky pod tlakem, Koninklijke Philips jede dál na ziskové vlně
16:08CETV ve druhém čtvrtletí zpátky v černých číslech (Odhad analytika Patria Finance)  
15:39Poptávka ze Severní Ameriky postavila Halliburton na nohy
14:40Saúdy a spol. trápí růst produkce v Libyi a Nigérii  
12:47Polský prezident bude vetovat justiční reformu, zlotý roste na páru s eurem
12:22Letecké nebe patří Ryanairu. Kromě Alitalie chce konkurenty vytlačit cenovou válkou
11:12Týdenní výhled: Americké HDP, záplava firemních výsledků, Fed i ČNB. Naznačí něco?  
10:36Euro lehce zklamala data. Zlotý ocenil prezidentské NE kontroverzním zákonům  
8:59Evropské trhy v úvodu mohou hledat směr. ArcelorMittal prodává válcovnu v Česku (E15)  
8:50Rozbřesk: Letošní druhé nejnapínavější zasedání ČNB na obzoru
8:45Japonské akcie klesly na dvoutýdenní minimum, trhy se chystají na Fed a další výsledky  
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie
16:53Nově technické analýzy či sloupky, měny na jednom místě na Patria.cz
12:33Víkendář: Měl by Putin větší radost z Clintonové?
22.7.2017
20:16Děsí ještě někoho geopolitická rizika? Spíš ne, za stabilitu vděčíme i jaderným bombám

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje starších domů