Stalo se přesně to, co jsme predikovali v našem úterním komentáři. Za situace, jaká vládla v úterý před Greenspanovým projevem existovalo poměrně velké riziko toho, že trhy zareagují na jeho projev negativně. Ty byly totiž naladěny na další razantní snižování sazeb. Jednoznačnou podporu v tomto názoru ale u šéfa Fed nenašly. A tak jeho nenaznačení možnosti snížení sazeb ještě před dalším pravidelným zasedáním Fed poslalo akcie dolů. Tato přecitlivělost na akce Fed pak ve svém důsledku znamená, že mnoho investorů se „modllí“ ke snižování sazeb, přestože jejich přímý účinek na ekonomiku se stejně neprojeví dříve než ve druhé polovině roku 2001. Zapomíná přitom na to, že toto snižování není cílem, ale cestou a tudíž téměř ignoruje Greenspanův komentář vyjadřující se k tomu, že zpomalení nemusí být tak dramatické, jak se zdálo před měsícem.
Středa byla potom charakterizována nejednoznačným trendem, kdy některé sektory rostly, jiné se naopak propadly. Mezi ty první patřily technologické akcie, u kterých se investoři domnívali, že už dostali co jim patří a tudíž se na ně začali dívat optimističtěji. Naopak akcie senzitivní na úrokové míry zamířily dolů. Tento pohyb ze sektoru do sektoru je zajímavý pro ty, kdo se snaží vybírat jednotlivé akcie, negativní pro ty, kteří čekají na trend.
Dá se předpokládat, že tento stav, kdy není jasný trend, ale peníze se budou přelévat mezi sektory, ještě nějakou dobu potrvá. Bude potřeba více makroekonomických dat, zpráv z firem a hlavně času na to, aby došlo k pozitivnímu obratu na základě zlepšení fundamentů. Potom, co se vylepší výhled pro zisky firem bude záležet na tom, jak tato epizoda ve vývoji na trhu poznamená averzi vůči riziku. Ta rozhodne, jak bude růst celý akciový trh i o tom, jaké sektory budou preferovány.
(Jiří Soustružník)