Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Růst peněžní zásoby je přiměřený

30.11.2000 11:45
Autor: 

Peněžní zásoba měřená agregátem M2 se v říjnu meziročně zvýšila o 6,5% (v září: 6,7%) Tříměsíční klouzavý průměr přírůstku peněžní zásoby, ukazatel preferovaný Evropskou centrální bankou, tak poklesl na 6,9% z předchozích 7,2%. Peněžní agregát M1 se zvýšil o 13,6%. Pro více likvidní formu peněz je obvyklá větší citlivost na fázi hospodářského cyklu. Zatímco v období hospodářského poklesu v letech 1997 a 1998 objem peněz zahrnutých do agregátu M1 (oběživo a netermínované korunové vklady) klesl o 6,4%, resp. 2,6%, v minulém roce (především ve druhé polovině roku) se hospodářská situace změnila a s ní i vývoj agregátu M1, který od června loňského roku vykazuje dvouciferné meziroční přírůstky.

Krátkodobě zrychlil v loňském roce také růst agregátu M2. V letošním roce však jeho růst postupně klesá. Teprve v současnosti lze nazvat měnovou politiku neutrální, neboť růst měnového agregátu M2 (6,9%) zhruba odpovídá součtu růstu cenové hladiny (v říjnu 4,4% meziročně) a hospodářského růstu (za první tři čtvrtletí předpokládáme růst HDP o 2,3%. (Na tomto místě je nutné upozornit na implicitní předpoklad neměnnosti rychlosti oběhu peněz). Vývoj objemu peněz v předchozím období tak můžeme z tohoto pohledu označit za stimulující hospodářský růst.

Hlavním faktorem růstu objemu peněz (M2) byl v posledních dvanácti měsících především přírůstek čistých zahraničních aktiv, jež souvisí s růstem objemu přímých zahraničních investic. Vklady klientů u bank pokračovaly i v říjnu v trendu z předchozích měsíců, když jejich meziroční přírůstek dosáhl 4,8% (nejvyšší hodnota v letošním roce). Za ním stojí výrazné zvýšení netermínovaných vkladů (o 12,4%), na němž se podílí především domácnosti, jež si na netermínované účty u bank uložily v letošním říjnu o 15,6% více prostředků než před rokem. Naopak termínované vklady rostou podstatně nižším tempem (o 2,7%). Rozdíl ve vývoji netermínovaných a termínovaných vkladů odpovídá rostoucí spotřebitelské poptávce. Domácnosti nyní preferují likviditu. K tomu také přispívá nízký úrokový diferenciál mezi běžnými a termínovanými vklady.

Vývoj objemu úvěrů je opět zklamáním. Nedá se však říci, že nečekaným. Objem úvěrů poskytnutých bankami klesl meziročně o 6,8%. V září činila hodnota meziroční změny -3,9%. Na poklesu objemu úvěrů se podílí především snížení korunových úvěrů poskytnutých podnikům, jejichž objem se snížil o 37,3 mld. Kč (4,9%). Ve stejné výši se snížil objem úvěrů v cizí měně poskytnutých podnikům. Naopak korunové úvěry poskytnuté domácnostem se meziročně zvýšily o 7,1% (7,7 mld. Kč), což je další indicií rostoucí spotřebitelské poptávky. Při očištění o kurzové vlivy, odpisy a operace spojené s restrukturalizací a vyčištěním úvěrových portfolií lze říci, že úvěrová emise v podstatě stagnuje.

Je otázkou, zda by při dané konstelaci ve vývoji struktury úvěrové emise měla měnová restrikce žádoucí účinek. Objem podnikových úvěry již beztak klesá a domácnosti by na zvýšení úrokových sazeb v řádu několika desetin nemusely vůbec reagovat.

(David Marek)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30Čína - CPI, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university