V dnes zveřejněném zápisu z jednání bankovní rady ČNB dne 26.10. se zástupci centrální banky jasně vyslovili pro zachování politiky stabilních úrokových sazeb. Podle ČNB nové údaje a jejich analýzy zásadněji nemění dosavadní souhrnný pohled na vývoj v ekonomice, který lze i nadále charakterizovat jako oživování v prostředí s relativně nízkou inflací. Existující inflační tlaky vychází především z nabídkového cenového šoku (růst dovozních cen ropy). Reakce měnové politiky na primární nákladový šok by byla kontraproduktivní, naproti tomu je nutné věnovat zvýšenou pozornost všem signálům o jeho sekundárních důsledcích (zejména vývoji mzdových vyjednávání). Bankovní rada se věnovala diskusi o růstu domácí ekonomiky. ČNB předpokládá, že se růst v letošním roce bude pohybovat v horní polovině dosavadního odhadu ČNB (1,8 - 2,8%). Nicméně podle dílčích signálů o nabídkové straně ekonomiky toto zrychlení ekonomického růstu nevyvolává inflační rizika.
Přetrvávající růst cen energetických surovin a vliv silného dolaru vedly ČNB ke zvýšení odhadu letošního deficitu obchodní bilance k úrovni 130 mld. Kč. Zároveň však byly vysloveny obavy ze zhoršujícího se poměru vývozu a dovozu v reálném vyjádření a obavy z dopadů očekávaného zpomalení evropských ekonomik na vývoj zahraničního obchodu.
V kurzové oblasti se bankovní rada ve svém zápise omezila na vysvětlení skokového posílení koruny vůči euru. O možnosti intervencí se zápis nezmiňuje.
Bankovní rada se opět kriticky vyslovila k vývoji veřejných financí, jejichž vývoj považuje za dlouhodobě neudržitelný. V této souvislosti se ČNB odvolává na měnovou krizi v roce 1997, za níž vidí mimo jiné také neadekvátní fiskální politiku.
Prognóza ČNB pro čistou inflaci v závěru roku 2001 se pohybují ve středu vyhlášeného inflačního cíle (2-4 %) s tím, že její úroveň v prvním pololetí bude dočasně vyšší. Podstatnou změnu by však měla doznat struktura inflace: zatímco v současné době spočívá její těžiště v primárních důsledcích růstu světových cen energetických surovin, v roce 2001 budou čistou inflaci ovlivňovat především důsledky nedávného vývoje v oblasti spotřebitelských i producentských cen. S ohledem na tento komentář můžeme očekávat, že případná změna sazeb by mohla přijít až ve 2. pololetí příštího roku, kdy se již měnová politika bude odvíjet od inflačního cíle pro rok 2002, jež bude stanoven na jaře příštího roku.
(David Marek)