Polsko
Trend nastolený na trhu dluhopisů minulý týden bude
podle našeho názoru v tomto týdnu pokračovat i nadále,
pokles výnosů však již patrně nebude tak velký. V
následujícím období budou pro vývoj instrumentů s fixním
výnosem důležitá makroekonomická data a to ohledem na
absenci politických událostí a přerušení prací na
Hausnerově plánu v parlamentu.
Předpokládáme, že
pozitivní vliv na ceny dluhopisů bude mít výsledek
lednového běžného účtu a únorový růst tržeb podniků.
Krátkodobé dluhopisy by měly být podpořeny pondělním
zveřejněním únorové inflace, tento údaj však bude v polovině týdne zřejmě kompenzován očekávanými
vynikajícími výsledky v průmyslovém sektoru.
Domníváme
se, že během následujících dvou až tří týdnů můžeme
očekávat pokles výnosů dluhopisů průměrně o 10bps na
dlouhém konci výnosové křivky, zatímco na krátkém konci
očekáváme udržení výnosů na současné úrovni.
Maďarsko
Zvyšující se přítomnost zahraničních investorů na trhu
dluhopisů, postupný pokles výnosů a především 3–krát
přeupsaná aukce tříletého státního dluhopisu naznačuje, že
by v Maďarsku mohlo docházet k dlouho očekávané změně
sentimentu. Zisky si v posledním týdnu připsaly zejména
dluhopisy na krátkém konci výnosové křivky, kde trh v
souvislosti s posilujícím forintem začal kalkulovat s
poklesem repo sazby. Podle FRA sazeb tak trh momentálně
očekává s 90 % pravděpodobností snížení oficiální úrokové sazby o 200bps ve čtvrtém čtvrtletí 2004. To přibližně
koresponduje i s odhadem ČSOB.
Slovensko
Obchodovanie so štátnymi dlhopismi bolo pokojné,
výnosy sa veľmi nemenili. Mierne hore sa však pohli
sadzby IRS a FRA. Tie boli pod vplyvom vývoja na
devízovom trhu, keď koruna vo štvrtok oslabila. Ďalší
vývoj usmerní najmä kurzový vývoj. Všetko bude podobne
jako na devízovom trhu závisieť na politike a publikovaných
číslach (HDP, inflácia).
Výsledok aukcie 10-ročných štátnych dlhopisov
nepriniesol na trh žiadne prekvapenie. Ministerstvo financií
predalo v pondelok 1,3 mld. Sk bondov při priemernom
výnose do splatnosti 5,177 %. Bol to druhá tranža 10-
ročných papierov v tomto roku. Celkový dopyt spadol na
2,0 mld. Sk z pôvodných 3,0 mld. Sk v predchádzajúcej
aukcii. Úrokové náklady štátu mierne vzrástli z 5,145 % na
5,177 %. Výsledok aukcie iba potvrdzuje nízky apetít
investorov po dlhom konci výnosovej krivky. Väčšina z
nich stále preferuje investície s investičným horizontom do
3 rokov.