Slovensko
Dlhopisová krivka sa v minulom týždni posunula mierne
smerom hore, pričom výnosy rástli hlavne na krátkom konci
a to o cca 10 bps. Dlhý koniec krivky vzrástol o 3 bps a bol
pod vplyvom vývoja na globálnych trhoch . V piatok sa
uskutočnila historicky prvá emisia 20-ročného štátneho
dlhopisu s kupónom 4,5 %. ARDAL tentoraz neodmietol
všetky ponuky ako tomu bolo v predchádzajúcich štyroch
aukciách štátnych bondov. Z pomerne silného dopytu, ktorý
presiahol 9 mld. Sk, akceptoval 5,44 mld. Sk pri
priemernom výnose 4,583%. Agentúra emitovaním týchto
dlhopisov chce hlavne rozšíriť existujúcu dlhopisovú
krivku.
Pre bondový trh bude dôležitým číslom aprílová inflácia.
Horšie číslo než očakáva trh, by zintenzívnilo očakávania
ohľadom zvyšovania úrokových sadzieb na konci tohto
mesiaca. Okrem toho bude mať NBS k dispozícií i prvý
odhad HDP. Po poslednom zasadnutí Bankovej rady, ktoré
skončilo s tesným výsledkom, predpokladáme sprísnenie
menovej politiky už v máji a to o 25 bps. V trhových
cenách je zvýšenie sadzieb už plne započítané.
Polsko
Polská výnosová křivka vzhledem k dlouhým prázdninám
nedoznala minulý týden výraznějších změn. Slabší
americká čísla na konci týdne pak stejně jako na klíčových
trzích mírně zlepšila náladu a posunula dlouhý konec
výnosové křivky dolů o zhruba 2 bps.
Na začátku týdne by polské dluhopisy mohly ještě mírně
těžit z dočasné stability na polské politické scéně (spíš
kratší konec výnosové křivky). Klíčové bude především
středeční zasedání Fedu a komentář, který může naznačit
změnu kurzu měnové politiky v USA.
Maďarsko
Pozitivní sklon výnosové křivky se prohloubil poté co
výnosy u instrumentů s kratší splatností v průběhu minulého
týdne v důsledku pozitivních zpráv týkajících se
připravovaných rozpočtových úspor (více viz výše)
poklesly. Propad na dlouhém konci křivky brzdil vývoj na
trhu dluhopisů v Eurozóně, kde výnosy před a posedání
ECB rostly.
Tento týden bude především ve znamení zasedání americké
centrální banky, které by mělo dále nasměrovat vývoj na
rychle se rozvíjejících trzích (vice viz výhled pro forint).
Nicméně domácí scéna může ceny dluhopisů rovněž
ovlivnit. Detaily z koaličních jednání na téma úspory v
rozpočtu a čtvrteční inflace mohou přinést výraznější změna
ve výnosech. Nicméně odhlédneme-li od případného
pozitivních dopadů, který by mohl mít komentář ze
středečního zasedání Fedu, pak se nám zdá, že dluhopisy v
posledních dvou týdnech již posílily poměrně výrazně a tak
střednímu segmentu výnosové křivky hrozí spíše negativní
korekce.
ČSOB - Investiční výzkum