Slovensko
Výnosová krivka sa vyvíjala zmiešane. Krátky koniec išiel
mierne hore a dlhý naopak mierne klesol. Začiatkom týždňa
trh reagoval na zvýšenie dvojtýždňovej reposadzby NBS o
50 bps na 4 %. Koncom týždňa však americké čísla z trhu
práce spôsobili oslabenie očakávaní o ďalšom sprísňovaní
menovej politiky v USA. To sa odrazilo aj na obchodovaní.
Sadzby mierne klesli. Slovenský dlhý koniec stále sleduje
najmä eurovú krivku. Tento týždeň môže priniesť ďalší tlak
na rast sadzieb. Priestor vidíme najmä na krátkom konci.
Maloobchodné tržby, mzdy a štruktúra HDP môžu ukázať
na potrebu ďalšieho zvyšovania sadzieb. Okrem toho sa štvrtkové zvýšenie sadzieb ECB považuje za takmer istú
vec. Očakávame preto tlak na rast krátkeho konca krivky.
Polsko
Konec minulého týdne byl na polském dluhopisovém trhu
velmi klidný. Výnosy v průběhu celého období totiž
oscilovaly kolem pondělních úvodních hodnot, tj. kolem
4,50 %, 5,05 % a 5,30 % pro dvou, pěti a desetileté
dluhopisy. Trh přitom žádným způsobem nereagoval na
polské události včetně zasedání Výboru pro měnovou
politiku, které končilo podle očekávání. Bez reakce zůstal i
silný HDP za první čtvrtletí stejně jako pesimističtější
nálada na vyspělých trzích. Nižší cenovou volatilitu přitom
způsobily slabší likvidita a snížení averze k obecným
rizikům. Dlouhý konec výnosové křivky se ve čtvrtek po
kratší dobu posunul výše v reakci na středeční záznam
z jednání Fedu, který trhy považovaly za náznak možnosti
zvýšit v USA sazby koncem tohoto měsíce. Výnosy se však
brzy vrátily k úvodní hodnotě, když statistická data z USA
zpochybnila zmíněná očekávání.
Ani tento týden by dluhopisový trh neměl přinést žádná
překvapení. Absence domácích makroekonomických dat
pak znamená, že nálada na trhu bude v převážné míře
záviset na globálních faktorech, z nichž bude nejdůležitější
čtvrteční zasedání ECB.
Maďarsko
Maďarské dluhopisy minulý týden neočekávaně
vzdorovaly tlaku globálních trhů a držely se na svých
třítýdenních maximech. V průběhu týdne výnosy vzrostly
relativně málo a své ztráty na konci týdne v podstatě
smazaly.
Tento týden bude na domácí události nepochybně bohatší,
nicméně nejvíce sledovanou událostí z pohledu dluhopisů
bude jednoznačně čtvrteční zasedání ECB, na kterém se
očekává zvýšení sazeb. Případný jestřábí komentář by
mohl negativně ovlivnit rizikovější evropská aktiva
s vyššími výnosy, mezi něž se maďarské dluhopisy
jednoznačně počítají. Negativní vliv na dluhopisy by mohly
mít případně i prosakující informace o zvyšování cen
energií a s nimi spojené obavy z akcelerace inflace.
ČSOB - Investiční výzkum