Slovensko
Dlhopisový trh bol poznačený nízkou aktivitou a
výnosová krivka zostala prakticky nezmenená.
Obchodovaniu chýbali impulzy, podobne ako v prípade
koruny i tu sa čaká na výsledok parlamentných volieb.
Predpokladáme, že výnosy zostanú sa príliš meniť nebudú
ani v tomto týždni. Trhové kotácie majú v sebe započítané
ďalšie zvýšenie sadzieb o 25-50 bps v horizonte
3 mesiacov. To, či k nemu príde, bude závisieť od kurzu
koruny a vývoja inflácie v nasledujúcich mesiacoch.
Polsko
Polský trh s dluhopisy by zažil další klidný týden, kdyby
se neobjevily pověsti o rezignaci Zyty Gilowské.
Konsolidaci trhu na jeho začátku nejprve podpořila
stabilizace a relativní ochlazení na vyspělých trzích spolu se
stabilní polskou měnou. Kromě čtvrtečního zasedání ECB
pak v uplynulém týdnu nebylo zveřejněno příliš
významných událostí.
Hned po pondělním otevření trhů se zdálo, že dluhopisy
zaznamenají zvýšené výprodeje díky vyšší inflaci
v Turecku a patovému výsledku českých voleb. Navíc na
vyspělých trzích rostly výnosy v očekávání dalšího zvýšení
sazeb v USA. Přesto díky pondělnímu svátku v řadě
evropských zemí k masivnějším výprodejům nedošlo.
Podobně klidnější situace na trhu zůstala i po zbytek týdne,
výraznější změnu přitom nepřineslo ani zvýšení sazeb ECB
ani doprovodný komentář. Až na samotný závěr týdne
vyvolaly nervozitu spekulace o rezignaci Zyty Gilowské,
což ale bylo téměř okamžitě popřeno ministerstvem financí.
Výnosy dluhopisů pak uzavíraly na 4,59 %, 5,15 % a
5,40 % pro dvou, pěti a desetileté papíry.
V tomto týdnu očekáváme, že se polské dluhopisy dostanou
pod tlak jak díky domácím problémům na politické scéně,
tak i nejasné náladě zahraničních investorů na trhy střední
Evropy. Pozornost trhu bude dále věnována úterní americké
výrobní inflaci. Jestliže bude vyšší, pak lze očekávat
pokračování nedávné korekce. Ve středu bude rovněž
zveřejněna polská spotřebitelská inflace. Očekáváme růst
z dubnových 0,7 % y/y na 0,8 % y/y, na trh s dluhopisy má
však zpravidla malý vliv.
Maďarsko
Výnosy maďarských dluhopisů byly v první polovině
týdne prakticky beze změny. Po čtvrtečním nečekaném
prohlášení premiéra Gyurcsanyho, že deficit státního
rozpočtu dosáhne v roce 2006 8 % HDP vzrostly výnosy až
o 10 bps.
Tento týden bude na domácí události o hodně chudší.
Nejzajímavějším číslem z hlediska dluhopisů bude
nepochybně květnová inflace, u které však zatím
nepředpokládáme nijak výrazný nárůst. Určitý vliv by
mohlo mít i zveřejnění americké inflace, které by v případě
vyšších hodnot způsobilo odklon od rizikovějších aktiv
s vyššími výnosy, tedy také od maďarských dluhopisů.
ČSOB - Investiční výzkum