Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Konec levného státního dluhu? Po roce opět neupsaná aukce

23.6.2006 13:56
Autor: David Marek

Kritika veřejných financí se zpravidla týká procesů generujících rozpočtové schodky. Druhou stranou mince je financování těchto schodků. Zde mělo ministerstvo financí pramálo problémů. Včerejší aukce k jednomu z mála problematických okamžiků patří. V aukci byly nabízeny dluhopisy se splatností v roce 2015 a kuponem 3,80 procenta v objemu sedmi miliard korun. Poptávka ovšem dosáhla jen pěti miliard. Od roku 1993 do současnosti se pouze pětkrát nepodařilo nalézt dostatečný zájem investorů při prodeji státních dluhopisů. Naposledy loni v červenci.

Obr.: Aukce státních dluhopisů: rozdíl poptávaného a nabízeného objemu (mld. Kč)

Zdroj: ČNB

Z jednoho případu nelze usuzovat na změnu situace na trhu s dluhopisy. Data z platební bilance ovšem poukazují na rostoucí zájem domácích investorů o dluhopisy v zahraničí. Není divu. V situaci, kdy se počítá se vstupem ČR do eurozóny v horizontu několika málo let, rating dlouhodobých závazků v domácí měně je v případě ČR nižší než u zemí eurozóny a výnosová křivka po celé délce leží pod svým protějškem v eurozóně, nemohou být dluhopisy českého státu bůhvíjak atraktivní investicí.

Vše je pouze otázka ceny, resp. výnosu. Období levného financování státního dluhu nepotrvá věčně. Dříve či později k tomu přispěje ČNB zvýšením úrokových sazeb, neboť při uzavření mezery výstupu patrně nebudou udržitelné záporné úrokové sazby na peněžním trhu, bude-li koruna posilovat přiměřeným tempem. Selský finanční rozum stejně jako kombinace faktorových modelů výnosové křivky s makroekonomickými modely říkají, že česká výnosová křivka by se měla postupně posouvat vzhůru a zmírňovat svůj sklon. Rizikem by se v budoucnosti mohly stát neřešené problémy veřejných financí. Stačí se podívat na maďarské státní dluhopisy v posledních dnech.

Hádanka na závěr: Česká ekonomika v 1. čtvrtletí dále akcelerovala, a přesto se sklon výnosové křivky zvýšil (delší výnosy stouply více než krátké), ačkoli teorie prověřené empirií vyspělých finančních trhů popisují přesně opačný vývoj. Kde se stala chyba?


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.7.2017
22:00Fed trhům pomohl jen krátkodobě
21:00Fed oznámí začátek kvantitativního utahování “relativně brzo”
18:44Stále je tu možnost, že Tesla i veškerá elektromobilita jsou jen velkou bublinou
17:34Elon Musk představil výtah, který dostane auta do podzemní sítě
17:02Článek ČNB korunu nerozhýbal. Komoditní měny reagují na dražší ropu vlažně  
16:51Praha klesala, Moneta je po dvou měsících zase za 80 Kč
16:39Kvartální zisk Coca-Coly po výměně šéfa těsně překonal odhady
15:27Automobilce Ford se i přes komplikace s prodeji na americkém trhu dařilo
15:22Skončí tato expanze propadem? Kvůli Fedu spíše jen postupně vyšumí
14:55Boeing předvádí úspěšný let za dobrými výsledky hospodaření
14:03Investoři do dluhopisů jsou z Marsu, centrální bankéři z Venuše. Volatilita jednou opět vzroste
12:24O co by se měly banky a jejich investoři skutečně zajímat
11:02Česká ekonomika poroste rychleji, říká Bankovní asociace
10:43Slušnou ziskovost O2 C.R udrží přísná kontrola nákladů (Odhad analytika Patria na 2Q17)  
10:36Ach ty automobilky, místo zisků čelí problémům
10:25Pražská burza přerušuje dvoudenní růst
10:20Dolaru se před Fedem daří, včerejší úspěchy eura úplně vymazal  
9:13Rozbřesk: Návrat Řecka na trh dluhopisů jako důkaz uvolněných finančních podmínek
8:52Praha se včera přidala k zelené vlně v Evropě, dnes ale futures naznačují červený den  
25.7.2017
22:08Wall Street zavřela v zeleném

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m