Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

11.7.2006 11:46
Autor: 

Slovensko
Výnosová krivka počas uplynulého týždňa korigovala svoj predchádzajúci prudký rast. Všetky splatnosti sa prakticky paralelne posunuli smerom dole o 15 bps. Prakticky tak prevládla korekcia nad pokračujúcou neistotou a nervozitou pred zasadnutím ECB. Európska centrálna banka napokon sadzby nezvýšila, ale prakticky potvrdila ich ďalší rast už začiatkom augusta. Holubičie nálady a slabšie čísla však začínajú potvrdzovať koniec cyklu sprísňovania menovej politiky v USA. To je miernou podporou pre stredoeurópske trhy ako aj Slovensko.

Pred zverejnením programového vyhlásenia vlády a zámerov v ekonomickej oblasti však nečakáme veľa impulzov. Trhy budú aj ďalej nervózne. Zdá sa, že vyhláseniam o dodržaní termínu prijatia eura v roku 2009 zatiaľ veľmi neveria. Ešte pred najbližším zasadaním ECB (3.august) nás čaká pravidelné mesačné rokovanie Bankovej rady NBS o menovej politike (27. júl). BR NBS už bude mať k dispozícii novú makroekonomickú prognózu. Práve to môže byť impulzom pre zvýšenie sadzieb o ďalších 50 bps. Ako však nedávno naznačil guvernér Šramko, banka môže so svojím rozhodnutím čakať na zostavenie rozpočtu na rok 2007. Tu bude jasne vidieť, či chce ísť vláda cestou fiškálnej expanzie alebo nie. Udržanie inflačných tlakov na uzde si pritom bude vyžadovať striktnejšiu fiškálnu politiku. Inak bude musieť zvýšiť NBS sadzby razantnejšie.

Polsko
Podobný byl i vývoj na polském dluhopisovém trhu, slibný začátek týdne (vliv globálních trhů a zlotého) vystřídala ve středu další vlna výprodejů. V pátek přinesla dluhopisům krátkou úlevu slabší americká čísla, dojem z nich ale pokazil vysoký růst mezd. Odchod premiéra Marcinkievicze vyvolal negativní reakci, jejíž rozsah by nicméně měl zůstat omezeny. Trhy by naopak mohly přivítat nástup nového ministra financí Stanislava Kluzy, který zdá se bude pokračovat v politice ex-ministryně Zyty Gilowské. I tak se polský dluhopisový trh může dostat před hlasováním o důvěře vládě znovu pod tlak.

Maďarsko
Maďarské vládní dluhopisy v souladu s forintem na počátku týdne posílily, ale většinu svých zisků do konce týdne smazaly. Nervozita na maďarském dluhopisovém trhu se znovu potvrdila ve čtvrteční aukci 5 a 10-letých dluhopisů, když v důsledku nedostatečné poptávky byla nabídka 5-letých dluhopisů snížena z 45 na 40 mld. HUF. Ani páteční Minutes MNB nevnesly jasno do budoucnosti úrokových sazeb. Zveřejněné hlasování potvrdilo, že členové bankovní rady jsou nejednotní. V prvním nerozhodném kole hlasování byli pro 50 i 25 bps hike shodně čtyři členové, zatímco pět bylo pro ponechání sazeb na stávající úrovni. Ve druhém kole hlasovalo pro zvýšení sazeb o 25 bps osm členů rady. Je zřejmé že zpřísňování monetární politiky bude pokračovat, ale nejistota ohledně rychlosti i nadále přetrvává. Proto se domníváme že ani v tomto týdnu dluhopisy výrazněji neposílí a budou se pohybovat okolo současných hodnot. Určitým impulsem by mohlo být úterní zveřejnění inflace, jejíž vyšší než očekávané hodnoty by mohly podpořit spekulace o rychlejším zvyšováním sazeb a tedy růst výnosů na krátkém konci výnosové křivky.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data