Unipetrol: Minoritní akcionáři pozorně sledují cenu, za kterou budou prodány Kaučuk a Spolana
Sdružení minoritních akcionářů včera oznámilo, že bude zvažovat právní kroky proti Unipetrolu, pokud se společnost zbaví svých dvou dceřiných společností, Kaučuk a Spolana, za cenu, která bude nižší než 6,5 mld. Kč (286 mil. USD). Zástupce Sdružení minoritních akcionářů Michal Goliáš uvedl, že pokud prodej Spolany vynese méně než 1,5 mld. Kč a prodej Kaučuku méně než 5 mld. Kč budou toto vnímat jako poškozováni investic akcionářů.
Náš názor: Vzhledem k tomu, že polská společnost Dwory údajně nabídla za Kaučuk 4 mld. Kč, pravděpodobnost právních kroků ze strany sdružení narůstá. S ohledem na to, že nabídka oceňuje společnost na 14,1x našeho odhadu na čistý zisk za rok 2006 a překračuje náš odhad fundamentální ceny založený na modelu DCF (2,6 mld. Kč) o 55 %, nedomníváme se, že by to byl pro Unipetrol špatný obchod. Co se týká Spolany tak reálnou cenou se zdá být 1-1,2 mld. Kč za 100% podíl. Navíc zbavení jedné z vedlejších aktivit by mělo být vnímáno kladně pokud Unipetrol investuje získané prostředky do oblasti s vyšší návratností jako jsou třeba rafinérie. Proto považujeme případné právní kroky minoritních akcionářů za rizikový faktor.