Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Pozor na namasírovaná čtvrtletní čísla! (pokračování)

28.7.2006 13:20

Nutkání k masáži, či čirému falšování účetnictví je mimo jiné odrazem celkového formálního i neformálního nastavení fungování trhu - důraz investorů na krátkodobé výsledky, přílišná váha daná na obecné odhady managementu co se týče budoucích čísel a přehnaná reakce, pokud tyto nejsou načas "doručeny", odměny managementu navázané na krátkodobé výsledky, apod. Oblasti, kde lze účetní výkazy více či méně upravovat, pak závisí přirozeně na účetních standardech, na tom, jak místní úřady vyžadují jejich dodržování i na tom, nakolik je eticky přípustné vůbec uvažovat o jejich manipulaci.

Několik oblastí pak vyloženě láká ty, kdo chtěli obrázek firmy trochu domalovat. Jde zejména o:

1. Oblast tržeb a jejich časového rozlišení - zatímco pro některá odvětví je rozpoznání ukončení prodeje zboží/služby evidentní, pro mnohá tomu tak není. V těchto případech je mnohdy více možností jak rozložit výnosy v čase, jejich vývoj oproti příjmům může být znatelně rozdílný. Mluvíme např. o odvětvích založených na projektových službách (software, poradenství, apod.);

2. Rezervy, popř. opravné položky a odhady hodnoty aktiv, které např., zejména v rámci jednoho roku, mohou tvořit prostor pro zlepšení operačních marží (rozpuštění rezerv);

3. Deriváty, jejichž hodnoty se mění prudce s pohybem kurzů či jiných podkladových aktiv a u nichž lze jen obtížně vysledovat změny hodnoty hlavně když souvisí s neobchodovatelnými či málo likvidními aktivy (opce na koupi neobchodovaných společností, opce na jejich prodej, apod.);

4. Transakce se spřízněnými stranami, které i v rámci přijatelných mezí (daných zejména přístupností finančních úřadů) často poskytují prostor pro mlžení, či dokonce přímo transfer hodnoty z jedné firmy do druhé.

Uvedené možnosti upravovat účetnictví (respektive věnovat se celkovému "window dressing") se přirozeně netýkají jen obchodovaných firem, ale mohou být využity i např. v rámci privátního prodeje firmy. V takovémto případě může být ale manipulace s čísly paradoxně těžší (např. díky důkladné due diligence) než na akciovém trhu. Přestože na něm operuje velké množství investorů, analytiků pokrývající akcie a dalších, jejich prostor pro detailní zkoumání výkazů je relativně omezený (v porovnání s privátními transakcemi). Že by i zde byla pod svící největší tma?

Snaha zamezit falšování účtů přes striktní regulaci všeho, co s výkazy souvisí, není (mírně řečeno) bez problémů. To je patné mimo jiné na odlivu zájmu společností od akciového trhu ve Spojených státech směrem k Evropě, popř. JV Asii. V dlouhém období asi přitom nelze spoléhat na nic menšího, než že se podobné praktiky stanou hlavně eticky a morálně nepřístupné.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m