Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Pozor na namasírovaná čtvrtletní čísla! (pokračování)

28.07.2006 13:20

Nutkání k masáži, či čirému falšování účetnictví je mimo jiné odrazem celkového formálního i neformálního nastavení fungování trhu - důraz investorů na krátkodobé výsledky, přílišná váha daná na obecné odhady managementu co se týče budoucích čísel a přehnaná reakce, pokud tyto nejsou načas "doručeny", odměny managementu navázané na krátkodobé výsledky, apod. Oblasti, kde lze účetní výkazy více či méně upravovat, pak závisí přirozeně na účetních standardech, na tom, jak místní úřady vyžadují jejich dodržování i na tom, nakolik je eticky přípustné vůbec uvažovat o jejich manipulaci.

Několik oblastí pak vyloženě láká ty, kdo chtěli obrázek firmy trochu domalovat. Jde zejména o:

1. Oblast tržeb a jejich časového rozlišení - zatímco pro některá odvětví je rozpoznání ukončení prodeje zboží/služby evidentní, pro mnohá tomu tak není. V těchto případech je mnohdy více možností jak rozložit výnosy v čase, jejich vývoj oproti příjmům může být znatelně rozdílný. Mluvíme např. o odvětvích založených na projektových službách (software, poradenství, apod.);

2. Rezervy, popř. opravné položky a odhady hodnoty aktiv, které např., zejména v rámci jednoho roku, mohou tvořit prostor pro zlepšení operačních marží (rozpuštění rezerv);

3. Deriváty, jejichž hodnoty se mění prudce s pohybem kurzů či jiných podkladových aktiv a u nichž lze jen obtížně vysledovat změny hodnoty hlavně když souvisí s neobchodovatelnými či málo likvidními aktivy (opce na koupi neobchodovaných společností, opce na jejich prodej, apod.);

4. Transakce se spřízněnými stranami, které i v rámci přijatelných mezí (daných zejména přístupností finančních úřadů) často poskytují prostor pro mlžení, či dokonce přímo transfer hodnoty z jedné firmy do druhé.

Uvedené možnosti upravovat účetnictví (respektive věnovat se celkovému "window dressing") se přirozeně netýkají jen obchodovaných firem, ale mohou být využity i např. v rámci privátního prodeje firmy. V takovémto případě může být ale manipulace s čísly paradoxně těžší (např. díky důkladné due diligence) než na akciovém trhu. Přestože na něm operuje velké množství investorů, analytiků pokrývající akcie a dalších, jejich prostor pro detailní zkoumání výkazů je relativně omezený (v porovnání s privátními transakcemi). Že by i zde byla pod svící největší tma?

Snaha zamezit falšování účtů přes striktní regulaci všeho, co s výkazy souvisí, není (mírně řečeno) bez problémů. To je patné mimo jiné na odlivu zájmu společností od akciového trhu ve Spojených státech směrem k Evropě, popř. JV Asii. V dlouhém období asi přitom nelze spoléhat na nic menšího, než že se podobné praktiky stanou hlavně eticky a morálně nepřístupné.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.01.2021
22:03Zavěr týdne v USA ve znamení mírného poklesu  
18:56Moneta oznamuje ochotu jednat o převzetí Air Bank a transakci, která může vést k zásadnímu podílu PPF
18:35MONETA Money Bank, a.s: Uveřejnění vnitřní informace
17:59Tomáš Vlk: Hodnotové a cyklické akcie by letos měly mít v portfoliu větší prostor
17:15Akcie v minusu, euro odolává, dluhopisy na závěr týdne se ziskem  
17:00Mora z ČNB: Příští pohyb sazeb vidím spíše vzhůru
16:26Rozdíl mezi americkými a evropskými akciemi
16:09Intel zatím neplánuje outsourcing výroby čipů (komentář analytika)  
14:42VW za loňský rok čeká provozní zisk kolem deseti miliard eur
14:42Perly týdne: Akcie nastaveny na dokonalost, dolar na pokles a u nás nezájem o paušální daň
14:19FAZ: Z českých kvót na potraviny by mohl profitovat Babiš
13:14Hanke: Řešení latinskoamerických měnových pohrom
13:12Německo zhoršilo odhad letošního růstu HDP na 3 procenta
12:32Podnikatelská aktivita v eurozóně v lednu dále klesla
11:29NET4GAS uskutečnila úpis dvou tranší korunových dluhopisů včetně výjimečné na korunovém trhu za posledních 10 let
11:12Negativní dopoledne. Investoři si všimli, že koronavirus zůstává problémem  
10:29Škodě loni v Česku klesla výroba na tři čtvrtě milionu aut
10:25Masivní fiskální podpora a inflace jako šedá labuť
9:42Vláda spolu s nouzovým stavem prodloužila i epidemická opatření
9:07Rozbřesk: Dluh zemí eurozóny překonal 97 % HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
0:30JP - CPI, y/y
8:00UK - Maloobchodní tržby bez PHM, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
13:00Schlumberger NV (12/20 Q4)